2011年7月，公司完成对母公司增发收购脱硫运营资产。其前3季度收入增长较快主要来自于两个方面，一则公司传统火电业务受机组利用小时带动，收入增长较快；另一方面，公司在3季报中并表部分新收购资产。从毛利率变化来看，并不是很大，其综合毛利率为7.36%，同比下降2个百分点，参考其中报的分析，应该主要还是由于煤价持续高位导致其火电业务盈利下滑所致，也正是因此导致公司前3季度累计净利润同比下降36%。而公司3季报单季度净利润大幅增长291%，则主要是因为并表的脱硫BOT项目。

    考虑到未来这部分运营项目并表，以及国内火电厂烟气处理市场的发展，我们预计公司2011-2012年摊薄后EPS为0.09元、0.40元。公司的估值虽然较同行略贵，但是考虑到未来整个脱硝市场的启动，以及集团对九龙电力的扶持力度，维持"买入"评级，给予动态PE40倍（较同行溢价30%），6个月目标价16元。