报告摘要:

    积极布局风电全产业链和输配电网设备,开拓环保产业领域。公司发挥自身电器产业龙头地位,新产品不断打入主网系统。依托风电整机制造,向风电场运营和EPC 总包延伸。环保产业实现盈利,打通公司发展的新方向。

    以工程服务带动各版块,谋求从设备制造商向系统工程服务提供商的转型。公司现有各项业务以设备制造销售为主,而且输配电、风电、环保等业务均涉及总包工程建设环节。因此公司计划通过统一的工程子公司承接各项业务板块的工程总包项目,实现收入、锁定利润并获取较好的现金流。

    定增资金在手,摩拳擦掌待发力。公司2015 年底完成22.3 亿元定增后,有11.3 亿元用于补充流动资金及偿还银行贷款,2016 年又将完成的定增项目余款1 亿元用于补充流动资金。目前公司在手资金充足,将为公司未来的内生外延提供雄厚的资金支持。

    管理层架构理顺,公司有望实现“深蹲起跳”。2016 年12 月,公司董事长陈道荣先生辞去兼任的总经理一职,由其子陈孟列担任。公司管理层架构理顺,将对公司管理效率和执行力的提高起到正面作用。公司2016 年前三季度实现净利润3092 万元,同比下滑78%,三季度计提了约7400万元资产减值损失。公司有望在2017 年轻装上阵,实现深蹲起跳。

    首次覆盖,给予“推荐”评级。我们预计2016-2018 年公司实现每股收益0.06 元、0.21 元和0.25 元,目前对应2017 年51 倍PE。公司通过工程服务带动公司整体转型以及输配电国际化有望成为未来看点,近期股价的回调提供了更好的买入机会,首次覆盖给予推荐评级。

    风险提示:风机销售不及预期,输配电业务国际化进展低于预期