风电整机业务将实现高增长

    随着风电行业的回暖,以及弃风限电减少、补贴资金到位等利好因素的影响,未来我国风电装机有望保持稳定的增长。同时,公司采取的“资源换市场”模式成效显著,一方面可以帮助下游客户节约进入风场开发运营的时间成本,另一方面可以促进公司风机的销售,达到双赢局面。我们预计公司2014年的风机出货量在500MW以上,同比增速在100%以上。

    风电场开发运营空间巨大

    公司在内蒙、黑龙江等风资源丰富地区继续推进风电场资源的开发,目前公司在手可开发的风场资源超过5GW,我们预计14、15年公司开发的风场规模分别是150MW和300MW。15、16年风场可贡献的净利润为5508万元和1.65亿元,增厚EPS0.10元和0.31元。公司风电在手项目的充足,也可保证风机销售和风场开发的可持续性。

    配电设备业务稳健加快发展

    公司产品覆盖252kV及以下成套开关设备、高压开关设备、配电自动化开关及终端装置等产品,产品在国内市场上享有较高的知名度。13年下半年,公司已经进入了国网10KV和35KV的集采体系,配电产品将呈现量价齐升的局面。

    借力浙江“五水共治”,环保业务迎发展良机

    浙江“五水共治”计划投资近5000亿元,其中2014年投资将达到700亿元。公司引进法国VIVIRAD技术入股,利用电子束处理技术重点研发烟气净化、水净化设备,有望迎来发展良机。

    我们预计公司2013-2015年EPS分别为0.04元、0.42元、0.69元,公司合理价值为16元,给予“买入”评级。

    风险提示:配电产品竞争加剧;风电场建设并网进度低于预期的风险。