2010年，公司实现营业收入 17.14亿元，同比增长42.95%；实现营业利润 1.37 亿元，同比增长 19.04%，实现归属于母公司所有者净利润 1.17 亿元，同比增长 36.43%；实现摊薄每股收益 0.33元。 2010年分配预案为每 10股派发现金红利0.5 元（含税），转增 5股。

    风机销售快速增长，出口亦有斩获。报告期内，公司 780KV机组已在内蒙古宇峰、金州百灵庙、苍南霞关等项目相继并网发电，1.5MW 风电机组已实现批量生产，并出口智利、白俄罗斯。2010 年风机收入8.72 亿元，同比增长了 76.42%。

    资源换市场，风机销售放量中。公司依靠区位优势，通过与地方政府合作开发的方式，提前锁定风能资源，例如与华电集团旗下新能源发展公司联合投资建设99兆瓦三胜风电场；与黑龙江新源电力联合建设鸡西平岗一期 49.5 兆瓦风力发电项目。公司 1.5兆瓦风机销售放量中，今年以来公司四次披露中标合同，据不完全统计，公司在手订单已超过 50 万千瓦，即使以保守价格 4000元/千瓦计算，订单金额也超过20 亿元。

    风机毛利率稳中有升。值得注意的是，公司在风电竞争加剧的市场环境中，依然保持了毛利率的稳定。报告期内，公司风电设备毛利率为 18.23%，同比上升了 1.09 个百分点。在公司 2、3 月份披露的 1.5MW 合同中，风机价格仍维持在4600-4800 元/KV 的理想价格水平。我们认为，公司这种资源换市场的模式确立了其在产品定价方面的优势。

    加快研发大容量机组。公司大容量机组研发进展顺利，3MW 风电机组由公司与德国艾罗迪公司联合开发，已完成整机设计、零部件选型和订制工作，首台样机预计于今年上半年下线。2011 年2 月，公司与荷兰MECAL 应用机械有限公司就开发新型 5～6 兆瓦陆上/海上两用风力发电机组达成合作意向。

    高低压配电产品收入稳定增长。报告期内，公司高低压配电器收入同比增长 20.83%，并在轨道交通方面有所突破，中标高铁配电项目单笔合同 5700 余万元。公司已引进德国 IPT公司的C-GIS产品制造技术，我们看好公司在轨道交通及GIS产品的发展前景，预计今年高低压配电业务整体仍会维持20%以上增长。

    顺利完成定向增发。公司于 2011 年1月 26日完成非公开增发，募集资金净额9.08 亿元，将投向风力发电和智能电网两个方向，包括3MW风力发电机组产业化项目、风电一体化服务项目、风电技术研究项目、充气类高压开关设备生产线技术改造项目、智能配电设备研发及产业化项目。

    盈利预测和公司评级。我们预计公司 2011-2013年的EPS 分别为 0.63 元、0.80 元、0.99 元，按3月22日股票收盘价 22.20 元测算，对应动态市盈率分别为 35 倍、28 倍、22倍。公司1.5兆瓦级风机在 2011、2012年将进入业绩集中释放期， “十二五”期间，农网、城网改造的配电网建设是电网公司投资重点之一，我们看好公司的未来发展，维持公司“增持”的投资评级。风险因素。1、风机行业产能过剩风险；2、电网投资复苏低于预期风险。