投资要点：

    "厌恶竞争"成就高成长企业。对激烈竞争的"厌恶"是公司产品不断升级的主要动因。公司的产品升级与拓展路线清晰，从低压电器配件到高压电器配件，再到整体高压开关产品，如今又涉足风力发电机整机生产，华仪产品一步一个台阶，我们预计，2011年风电整机销售收入将达到20亿元左右，同比增长150%之多。

    新品地下防水开关推出有望带来高额利润。公司开发出来一种新型开关产品，这种开关可防水、可带电手摸，等级12KV（更高等级的40.5KV产品已处研发中），已经通过型式试验和相关鉴定，是公司2011年主推产品。由于目前国内外尚无第二家企业能够生产类似产品，我们预计，该开关的市场价格将数倍于其生产成本，并将有力的带动公司成套设备的销售。由于防水性能优越，这种开关将有望在东南沿海台风高发区大面积推广应用，此外，该开关又可埋于地下，减少占地面积，因此在国内土地价格相对较高的大中型城市也有较高的吸引力。

    高铁订单助力公司业绩增长。公司积极参与中铁电气化局招标，并已进入了高铁采购体系，正式成为中国电气化铁路建设的供应商，铁路用高压电气设备已成为公司传统业务发展的一个全新增长点。我们预计，2011年公司在高铁市场将获得总计2-3亿元的订单（主要为用于12KV供电线路的开关设备）。

    公司营销策略为"以资源换市场"。公司控制了国内的部分风电场资源，营销策略倾向于"以资源换市场"，发挥风电场载体优势，从而推动风电机组销售，获得高于市场的单位千瓦售价。随着不断的开发与不断的增加储备，我们估计，公司现有的风电场资源总量将保持在50万千瓦左右。

    估值与投资评级。我们预计，2010年公司每股收益0.43元，2011年达到0.72元，目前股价对应2011年动态市盈率25倍，我们按照2011年风电和输变电设备32和39倍的估值进行加权测算，华仪电气合理估值35倍以上，对应价位27元左右。维持公司"买入"的投资评级。