1） 1.5MW机型为主打，780KW机型为补充，3MW机型跟进中。公司现阶段风机业务的目标是，成为国内第二梯队的领头羊。目前，公司浙江乐清本部1.5MW机型产能约为200台/年，上海临港、吉林通榆、山东东营三地的制造基地正在建设，一期完成后四地产能合计扩张至约800台/年。780KW机型在部分交通运输不便的区域仍有一定市场。国内3MW市场处在培育中，公司与德国艾罗迪公司的“2.5/3MW大型风力发电机组联合开发项目”仍在稳步推进。

    2） 资源换市场，风机销售放量中。公司通过与地方政府合作开发的方式，提前锁定风能资源。据不完全统计，在手风资源已超过240万千瓦。公司2008年风电机组销售额为0.50亿元，2009年为4.94亿元。从我们跟踪的订单情况看，2010年风机业务收入有望达到15亿元。至于市场担心的风机降价问题，我们认为，公司这种资源换市场的模式将有助于建立产品定价上的优势。

    3） 配电产品受益于智能配电网建设。公司的电器产品主要分为户外开关和中低压成套开关设备两大类。其中，在户外真空断路器产品的市场排名中，公司与ABB、许继集团位列三甲。建设智能配电网刺激配电类设备需求增长，预计公司2010年电器产品收入增速在20%左右。

    4） 拟非公开增发，证监会审批中。公司于今年2月公布非公开增发预案，拟发行不超过9000万股，华仪集团承诺以现金方式认购不超过其中的15%，发行价不低于14.12元/股，拟募集资金11.46亿元，投向风力发电和智能电网两个方向，包括3MW风力发电机组高技术产业化项目（拟投资4.66亿元）、风电一体化服务项目（拟投资1.95亿元）、上海华仪风电技术研究项目（拟投资1.93亿元）和充气类高压开关设备生产线技术改造项目（拟投资1.11亿元）、智能配电设备研发及产业化建设项目（拟投资1.80亿元）。

    风力发电方向的3MW项目有助于公司在新机型开发上继续紧随第一梯队，达产后产能为350台/年；风电一体化服务项目有助于公司在新风场开拓和老风场更新换代中获取订单，该项目达产后可贡献收入4.99亿元/年。智能电网方向的项目将新增产能12kv C-GIS 300台/年、40.5kv C-GIS 600台/年、充气类户外开关5000台/年、因态密封紧凑型环保配电开关10000台/年、配电自动化与管理系统10套/年。以上产品达产后将新增收入6.66亿元。

    5） 盈利预测及投资评级。预计2010-2011年EPS分别为0.67元、0.93元，按照6月17日收盘价13.63元计，对应的动态市盈率水平分别为20倍、15倍。2010年及“十二五”期间，以城市电网改造、农村电网升级为主线的配电网建设是电网公司投资重点之一，公司的风机业务今、明两年进入放量阶段，我们看好公司未来的发展，给予“增持”投资评级。