募资项目用于风力发电和智能电网两个产品领域。风力发电方面包括三个项目，主要是3MW 的风力发电机组产业化项目；智能电网方面包括两个项目，分别是充气类高压开关设备技改和智能配电设备产业化项目。计划投入资金共11.457 亿元。

    风机在机型和产业化进度方面落后于其他大型风机厂商。公司目前的主要风机机型为780KW 和1.5MW，09 年末公司的1.5MW 风机刚刚步入交货期，产能200 台。根据公司规划，未来3-5 年内3MW 机型将成为主力，达到350 台的产能，新增年收入35.875 亿元。公司目前尚无海上风机的研发计划，在陆上风机方面，相对华锐风电、金风科技、东方电气、湘电股份等其他厂商，产业化进度较为落后，在激烈竞争的风机市场有可能面临较为不利的局面。

    公司通过签署战略合作协议和募投的风电一体化项目，可以锁定客户，保证风机产品的销售渠道。公司已与内蒙古、吉林、山东、辽宁等风能资源丰富地区的地方政府签署合作开发协议，共同开发当地风能资源，为公司风机产品未来获取充足订单锁定客户。另外，公司募投的风电一体化服务项目，可以通过与小规模风电运营商建立长期的业务合作关系，在未来新风场设备采购及老风场设备更新的市场中获得订单。一体化服务项目达产后可贡献收入4.99亿元。

    面向智能电网建设，扩充GIS产能，新增配电开关产品产能。公司将新增12kvC-GIS 300台，新增40.5kv C-GIS 600 台，新增12kv 环网柜1,200 台，新增充气类户外开关5,000 台。随着开关柜产品小型化、智能化的趋势，C-GIS年需求量将达1.5-2.0万台，市场前景看好。智能配电设备研发及产业化建设项目将新增智能配电开关系列产品5,000 台/年，新增固态密封紧凑型环保配电开关10,000 台/年，配电自动化与配电管理系统10 套/年。达产后智能电网产品合计可新增收入6.66亿元。

    给予公司“增持”评级。公司的5个募投项目建设期在1-2年，预计将于2012年开始贡献业绩，对于未来公司的业绩有较大提升效果。我们预计公司09-12年增发后摊薄EPS分别为0.35、0.45、0.70、1.28元，2010年动态市盈率33.22倍，给予公司“增持”评级。

    风险因素。3MW风机项目不能如期释放产能；产品毛利下降导致盈利水平低于预期。