一季度盈利略低于预期

    　　亿阳信通公布一季度业绩：营业收入3.11 亿元，同比增长4.25%；归属母公司净利润753.1 万元，同比增长5.12%，对应每股盈利0.01 元。低于中金预期9.1%，但由于公司营收和利润集中在三四季度，因此今年预期仍然稳定。

    　　发展趋势

    　　通信软件业务从传统网络管理向业务管理拓展，并向新行业拓展。

    　　公司针对非电信行业形成了全套业务管理方案以及供应链和项目管理方案，一季度新中标南水北调中线工程的“计算机网络系统、数据存储与管理系统、应用支撑平台及视频会议系统维护”，中标金额3882 万元。

    　　网优服务继续开疆扩土。公司基于大数据、云平台、人工智能的网优云平台及网优服务新模式得到认可，2016 年先后中标浙江、陕西、吉林等10 个省的网优市场份额。此项业务是推高公司毛利率的驱动之一。4G 网络建设进入收尾阶段，网络优化进入采购高峰，预计今年公司网优服务继续增长。

    　　信息安全业务实现非电信行业突破。公司信息安全业务起步不久，先在电信行业获得应用，目前在山西国电、北京歌华有线、华信医院等实现突破。

    　　智慧城市和智能交通业务平稳增长。公司在北京、新疆、山东等多个省市中标智慧城市多个项目。预计今年将继续受益十三五规划，业务平稳增长。

    　　盈利预测

    　　维持2017/2018 年盈利预测。

    　　估值与建议

    　　目前，公司股价对应2017 年49 倍P/E。我们维持推荐的评级，但将目标价下调7.53%至人民币14.24 元，较目前股价有22.34%上行空间。目标价对应2017 年60 倍P/E。

    　　风险

    　　非电信客户拓展不及预期；运营商网优采购价格大幅下滑。