2016 年业绩超过预期

    　　亿阳信通公布2016 年业绩：营业收入13.31 亿元，同比增长11.15%；归属母公司净利润1.3 亿元，同比增长22.99%，对应每股盈利0.223 元。归母净利超过中金预期7.3%。公司毛利率同比提升4.9%，净利增速高于营收增速。

    　　发展趋势

    　　通信软件业务从传统网络管理向业务管理拓展，并向新行业拓展。

    　　公司针对非电信行业形成了全套业务管理方案以及供应链和项目管理方案，中标广西广电无线台站鼓励、国家计算机中心统一告警平台、上海东方有线、铁塔、农业电商等项目。同时，公司的BOSS 网管软件推广到中移在线等客户。

    　　网优服务继续开疆扩土。公司基于大数据、云平台、人工智能的网优云平台及网优服务新模式得到认可，先后中标浙江、陕西、吉林等10 个省的网优市场份额。此项业务是推高公司毛利率的驱动之一。4G 网络建设进入收尾阶段，网络优化进入采购高峰，预计今年公司网优服务继续增长。

    　　信息安全业务实现非电信行业突破。公司信息安全业务起步不久，先在电信行业获得应用，目前在山西国电、北京歌华有线、华信医院等实现突破。

    　　智慧城市和智能交通业务平稳增长。公司在北京、新疆、山东等多个省市中标智慧城市多个项目。预计今年将继续受益十三五规划，业务平稳增长。

    　　盈利预测

    　　考虑到2016 年营收和净利均超过我们预期，我们将2017 年每股盈利预测从人民币0.23 元上调5%至人民币0.24 元。

    　　估值与建议

    　　目前，公司股价对应2017 年56 倍P/E。由于市场风险偏好下降，我们维持推荐的评级，但将目标价下调14.68%至人民币15.40元，对应2017 年65 倍P/E。

    　　风险

    　　非电信客户拓展不及预期；运营商网优采购价格大幅下滑。