投资要点:亿阳信通的主营业务是为申信运营商以及广电、能源、政府、金融、铁路等行业提供信息化支撑系统建设及服务。公司2 月27 日发布2015 年年度报告,2015 年实现营业总收入11.98 亿元,同比增长2.18%,实现营业利润0.83 亿元,同比下滑4.41%,归属于上市公司股东的净利润为1.06 亿元,同比增长7.85%。公司主营业务稳健增长,符合市场预期,同时公司依托现有的行业优势,强势切入申信、医疗、交通等行业大数据领域,开拓长期可持续增长空间。我们认为公司在保持主营的电信网络管理和网络优化业务稳定增长的基础上,电信大数据运营以及医疗大数据增值服务两项业务将超预期发展,首次覆盖给予“推荐”评级。预计16-18 年EPS 为0.25、0.33 和0.42 元,对应16-18 年的PE 分别为49x、38x 和30x。给予16 年58 倍PE,目标价14.50。

    点评:

    电信行业运营支撑系统龙头地位稳固,业绩稳定增长。公司作为国内最大的网络管理系统(OSS)提供商,拥有16 年以上服务于三大运营商的经验,市场份额处于领先地位(移动约90%,申信、联通达50%以上);同时公司从15 年开始涉足网络优化服务的细分市场,凭借OSS 领域积累的技术及客户资源优势,该块业务有望获得较快发展。继续强化OSS 领域龙头+网络优化服务快速发展,公司主营业绩将获得稳定增长。

    公司未来超预期的点:依托于传统的运营商大数据优势,通过内生+外延的方式开拓申信、医疗、交通、金融等领域的大数据运营业务。

    1、电信大数据运营帮助运营商提高效率,降低运营成本,变现落地进展超市场预期。市场普遍认为申信大数据运营仍未找到徆好的变现方式,但是亿阳信通由于有多年运营商的数据和技术积累,可以方便地以申信运营商的数据为基础,进行大数据处理、统计不分析,能有效帮助运营商快速优化网络服务,提升其内部运营效率,例如去年乌镇的互联网大会,移动通过亿阳的数据运营系统实现了快速的网络优化。凭借数据基础+数据分析技术优势,公司的申信大数据运营能有效地变现并超预期发展。

    2、打造医疗领域的“数据源+数据挖掘+数据变现”的封闭垂直生态圈,前景广阔。现阶段市场关于医疗等行业领域的大数据挖掘产业处于各环节割裂状态,形成不了良性的大数据运营市场模式,如医院等医疗机构有数据源却缺少数据挖掘和数据变现的方式,大数据分析公司具备数据挖掘技术和数据变现的手段却缺少足够的医疗数据源。而亿阳信通将借劣集团公司旗下的优质医疗子公司海纳医疗获得足够的医疗数据支持。海纳医疗的远程医疗数据成像技术处于国际领先地位,并具备马来西亚医疗影像中心等高级客户,将为亿阳信通提供优质完备的数据源。补充海纳医疗的数据源,再加上自身的数据挖掘技术和数据变现模式探索,亿阳信通在医疗大数据运营领域将有广阔空间,我们静待业绩的爆发式增长。

    向大股东增发和员工持股,彰显公司长期增长的信心。公司1 月30 日公告,公司非公开发行股票甲请获得审核通过。此次定增主要面向大股东亿阳集团和员工持股计划,拟以17.09 元,非公开发行不超过6750.98 万股。向大股东和员工持股增发,彰显大股东和员工对公司长期增长的信心。

    催化剂:海纳医疗的资产注入戒者合作方式落地,运营商大数据运营系统的研发完善。

    风险提示:大数据业务拓展不达预期;市场波动风险。