收入未有高增长，非经常性损益导致净利润放缓。公司毛利率稳中有升，费用率微降。收入未有高增长、公允价值同比下降 474.1%、投资收益同比下降102 %， 以及营业外收入同比下降72.2%共同导致净利润增速缓慢。虽然扣除后净利润增速高达 49.5%，一定程度上延续了中报的水平，但这主要由于资产减值损失同比大幅下降100%所致， 实际经营状况不甚理想。

    运营商实际支出减少导致行业投资下降。由于 3G 盈利状况未达预期，截至7月，三家运营商实际完成投资 224 亿元，才达全年计划的 23.6%，这直接导致公司收入增速放缓，所幸各运营商均表示将在下半年对宽带和三网融合方面追加投资，而同时公司与广电合作正有序展开，将给公司收入增长提供想象空间。

    增值业务仍是未来看点之一。公司与 IBM 的合作以及成立“物联网北京市技术转移中心”表明了其进军物联网的决心，而正尝试中的手机支付所涉及的RFID 是物联网应用的主要技术手段。从目前来看，该业务正往良性的趋势发展。

    维持“谨慎推荐”评级。我们预计 10-12 年的业绩分别为 0.23、0.30 和0.39元。维持“谨慎推荐”评级。