主要观点：

    大额订单收入确认造成业绩大幅增长

    公司09 年上半年收入45,435 万元，同比增长32.15%。收入增长主要是因为智能交通业务同比增长64.95%，ICT 业务维持稳步增长。ITS高速增长主要是去年的两个大额上半年收入确认，我们认为全年ITS增速会有所回落。公司上半年净利润5,134 万元，同比增长29.61%。

    一方面业务收入的快速的增长，另外一方面上半年公司转让科大讯飞股权投资收益1002 万元，占公司净利润的18.57%。

    ICT2010 年进入规模增长阶段

    3G 业务的多样化势必带动业务管理和运营支撑系统的复杂性，虽然目前由于运营商的重点在网络的建设上，3G 用户较少，业务管理和运营支撑系统需求还不是很迫切，设备商自带的管理系统已经能够胜任。考虑到年底的3G 的正式商用，我们认为2010 年OSS 将进入规模增长时期，预计2010 年我国OSS 市场将达到32.5 亿元，增长26.95%。

    MAS 增值业务快速推进

    公司承建中国移动电子采购平台建设，目前二期二阶段已正式上线开始使用。该平台初步具备对内进行流程管理、对外直接与供应商进行交易的完整集中采购交易能力，大大提高了中移动的采购效率。公司参与平台的运营，参与收益的分成。上半年公司与贵州电信签署了“贵州旅游信息服务战略合作”协议 ，携手打造旅游综合信息服务项目。

    同时公司进军手机游戏，投资开发手机与互联网互动游戏，有望成为公司新的增长点。

    股权转让增厚公司业绩

    公司09 年有两笔股权转让：上半年转让了科大讯飞股权，股权转让投资收益1002 万元。8 月份公司转让南京三桥10%的股权给集团公司。股权转让溢价15%，收入分三次确认。此次股权投资收益8100万元，分三次摊销，增厚09-11 年业绩。

    公司业绩、估值及策略

    南京三桥10%的股权转让溢价15%，增厚投资收益0.81 亿元，分三年摊销，在此基础上对2009-2011 年公司的业绩予以测算，得其营业收入将依次递增12.57%，24.60%％和15.24%，归属于公司股东的净利润依次增长26.78%、34.43%和23.63%，相应的稀释每股收益为0.27 元、0.36 元和0.44 元。该股9 月2 日收盘价12.65 元，对应于09～11 年的市盈率依次为46.85 倍、35.14 倍和28.75 倍。我们对亿阳信通评级为：未来六个月，跑赢大市。