公司近况：

    亿阳信通今日公告，以15%溢价将南京长江三桥股权卖回大股东，并指出将利用回收的资金加大3G 网络运营支撑和增值业务方面的投入。

    评论：

    我们对这一事件持相对乐观的态度：

    1、 处置大桥资产，有助于改善公司的资本市场形象。公司08 年从大股东手中高价购买与主业相关性不大的大桥资产，被市场解读为大股东侵占上市公司利益，使部分投资者对于这支股票存在顾虑。

    2、 为公司节省财务费用和资产摊销费用，带来盈利增厚。其中09 年增厚5.5%~9.1%，2010 年增厚13%~21.7%（图表1）。

    3、 溢价15%转让还将为亿阳信通09 年当期带来一次性收益8100 万元（即每股0.23 元），使公司全年每股收益有望超过0.7 元（现有预测0.452 元，节省借款和摊销费用0.025 元，及资产处置收益0.23 元）。

    4、 公司获得充裕现金，还债之外还可以发展其它电信相关业务，为公司带来新的盈利增长。

    关于大股东回购大桥的资金来源，我们认为应该来自于其持有4000 万股的光大证券即将上市，即使按照21 元申购价，考虑新股发行对老股摊薄15%简单计算，仍有7.14 亿元盈利。

    估值与建议：

    按我们09/10 年分别为0.452 元和0.573 元的每股收益预测，目前市盈率分别为36.2 倍和28.5 倍，相对较高。但随着运营商对网管投资的逐渐重视，以及公司上年度延迟确认的收入逐渐计入，我们判断公司业绩逐季向好；且考虑到处置大桥完成对净利的增厚和公司市场形象变化带来的估值提升，我们维持“审慎推荐”的投资评级。并提示关注短期交易机会的投资者，公司一次性资产处置收益，以及未来可能利用回收资金开展3G 增值业务所带来的估值提升。

    风险提示：

    从进程来看，该事项仍需经过股东大会批准。且由于是关联交易事项，大股东亿阳集团需要回避，能否通过完全取决于流通股东的态度。