ICT 业务08 年签单额同比持平，网管业务在位优势明显

    公司08 年ICT 业务签单额增长有限，基本与07 年持平，新签合同额预计在6 亿元左右。目前公司在中移动2G 网管占有80%，联通G 网和C 网接近50%的移动话务网管市场。ITS 业务我们预计08年签单额4.6 亿元左右，同比增长近30%，未来受益“四万亿”。

    TD 网管是重要业务增长点，但收入贡献要到2010 年后

    我们预计中移动3G 网管的建设将会在2G 网管基础上进行升级和改造，而亿阳目前中移动2G 网管80%及独家承建奥运城市TD 网管的在位优势将助力公司继续主导中移动3G 网管市场。目前中移动3G网管还未正式招标，预计TD 规模贡献将会在2010 年开始体现。

    电信、联通网管投资欠账较多，未来增长空间大但竞争激烈受电信重组等因素的影响，原联通G 网与C 网网管的建设一再推迟，电信重组确定运营主体及3G 网络建设开始后，联通G 网与电信C网网管将会重新启动，虽然目前未正式招标，但09 年下半年可能规模启动，未来增长空间大，有利亿阳拓展市场，但未来面临运营商关联公司及其它集成商的激烈竞争。

    股权激励方案还在证监会审核中

    公司08 年5 月出台的股权激励方案还在证监会审核中，方案中的行权价为15.05 元，行权条件为前一年扣除非经常损益的净利润增长超过30%。股权激励方案通过后将对09 年后的业绩增长产生激励。

    业绩预测与估值

    预计09-11 年ICT 收入增长率分别为20%、40%和25%；公司09-11年的净利润增长分别为33.16%、56.06%和41.60%，每股收益分别为0.30 元、0.48 元和0.6 元。目前估值优势不明显，建议暂时持有，由于后期业绩增长预期较高，股价如果下跌到12 元，建议积极买入。