事件：公司发 布2023 年三季报。

    　　营收如期高增长，期间费用率下行。2023Q1-3，公司实现营业收入135.1 亿元，同比增长45.51%，主要系本期在建项目实现的工作量多于上年同期； 公司实现归母净利润5 亿元，同比增长18.33%，实现扣非后归母净利润4.05 亿元，同比增长19.45%。截至报告期末，公司经营性现金流净流出7.58 亿元，较去年同期多流出5.18 亿元，主要系支付的增值税及附加税增加、支付履约保证金增加、合并浦东设计院后支付给职工及为职工支付的现金增加。报告期公司毛利率为7.45%， 同比下降0.06pct； 公司净利率为3.74%， 同比下降1.11pct。公司资产负债率为75.04%，同比提高3.9pct。报告期公司期间费用率为4.67%，同比下降0.16pct。其中，管理费用率为4.61%，同比下降0.01pct。

    　　销售费用率为0.03%，同比提高0.01pct。财务费用率为0.03%，同比下降0.17%。

    　　报告期新签合同同比增长78.47%，业绩有保障。报告期内，公司累计新签工程施工项目数量总计为166 个，累计新签项目金额为206.73 亿元，累计新签项目数量较上年同期减少18.63%，累计新签项目金额同比增长78.47%。2023年第三季度，公司新签工程施工项目数量总计为56 个，新签项目金额为50.88亿元，新签项目数量较上年同期减少37.08%，新签项目金额同比增长31.38%。

    　　公司新签项目饱满，未来业绩无忧。

    　　收购南汇建工补强房建和市政等业务。7 月14 日，公司审议通过了《关于全资子公司收购上海南汇建工建设（集团）有限公司100%股权暨关联交易的议案》。公司全资子公司上海浦东路桥（集团）有限公司拟以现金方式购买上海南汇发展（集团）有限公司持有的上海南汇建工建设（集团）有限公司100%股权。本次收购构成了同一控制下企业合并。南汇建工具有建筑工程施工总承包一级，市政公用工程施工总承包一级，建筑装修装饰工程专业承包一级等资质，对于补强公司房建、市政、装修装饰等业务具有积极作用。

    　　投资建议：预计公司2023-2025 年营收分别为175.34 亿元、209.77 亿元、240.75 亿元，分别同比增长24.49%、19.64%、14.77%，归母净利润分别为6.61亿元、7.51 亿元、8.39 亿元，分别同比增长16.48%、13.64%、11.66%，EPS 分别为0.68 元/股、0.77 元/股、0.86 元/股，对应当前股价的PE 分别为9.53 倍、8.38 倍、7.51 倍，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：订单落地不及预期的风险；应收账款回收不及预期的风险