浦东建设（600284.SS/人民币12.32，持有）公告2011 上半年营业收入4.08 亿元，同比增长11.9%，归属母公司净利润1.93亿元，同比降低21.6%，略低于我们此前预期。公司净利润同比下降主要有以下几方面的原因：首先财务费用同比大幅增加，今年上半年财务费用为1.64 亿元，较去年同期增加0.48亿，主要原因是机场北通道项目在去年上半年有部分借款利息资本化，而本期借款利息全部费用化所致；其次，公司上半年实现投资收益6.04 亿元，比上年同期减少0.29 亿元，主要是机场北通道BT 项目按照摊余成本计量，按照实际利率法核算投资收益逐年递减所致；此外由于增加了研发支出导致管理费用较去年同期增加了0.13 亿元。以上三个方面是造成净利润同比下降的主要原因。而从收入的情况来看，去年上海“11.15”火灾后，工程施工安全检查更加严格，施工项目放缓，从目前看公司施工业务收入增长并不理想。

    目前看机场北通道项目的审价差的确认存在较大不确定性，若该项目的审价差能够在下半年一次确认或者在近两年分摊确认的话将对公司业绩产生明显的提升作用，否则，考虑到下半年机场北通道项目回购仍然会计提较大金额的财务费用，今年业绩难言乐观。考虑到未来业绩存在较大不确定性，我们维持持有评级。