利润快速增长，业绩符合预期

    2010 年，公司完成营业收入 93,164 万元，同比减少幅度 47.06%；实现营业利润 43,942 万元，同比增长 149.17%； 归属于母公司所有者的净利润 22,831万元，同比增长 43.21%，折合每股收益 0.66元，业绩符合预期。

    跨区域扩张取得突破

    2010 年公司先后中标了无锡经济开发区、常州等一系列 BT项目工程，表明公司以上海为基点向长三角幅射的跨区域扩张已取得初步成效，市场一直担忧公司在世博会以后的成长问题，我们认为，南汇入浦以及迪士尼开建为公司中短期发展提供了充足的市场，而长三角地区为公司远期发展提供了战略空间。

    模式创新再添融资新渠道

    公司报告期内成功引入保险资金 30亿无，成为沪深两市中唯一实现在银行间市场、证券市场、保险资金市场均进行融资的上市公司，融资模式的创新为公司增添了新的融资渠道，节省了财务费用，同时为公司“基础设施服务商”的发展模式走向成熟积累了经验。

    “基建集成服务商”已趋成熟

    公司自身定位于”打造城市基础设施集成服务商”，我们认为，伴随公司北通道项目顺利进入回购期，嘉兴与安徽池州完美收回最后一笔回购款，新项目的取得以及融资渠道的拓宽，公司“基建集成服务商”模式已开始走向成熟。

    维持 “推荐”评级

    由于公司北通道项目审计完成时点不确定，保守起见，我们调整 11-13 年 EPS至 1.23、1.62元、1.06元，我们的盈利预测假设公司北通道项目一次性审价差40%于 2011结算，剩余 60%在 2012年结算，公司基建项目滚动开发模式已经走上正轨，维持 “推荐”评级。