事件:2015 年3 月30 日,钱江水利发布2015 年年报。根据年报,2015 年公司实现营业收入8.04 亿元,同比增长0.18%,其中水供给及处理行业的营业收入7.36 亿元,同比增长3.32%,合并归属于母公司所有者净利润4,124.73 万元,同比增长132.98%,利润增长主要来自于公司投资、理财收益的增长和参股公司天堂硅谷盈利的大幅增长。

    水务主业增速趋缓,创投带动整体收益:钱江水利水务主业营业收入的同比增速略有下降,从2013 年的8.03%持续降至2015 年的3.32%,而公司2015 年净利润大幅增长,贡献主要来自于公司参股公司天堂硅谷净利润的大幅增长。2015 年天堂硅谷的净利润为1.22 亿元,比2014年777.76 万元的净利润增长了1469.47%(公司公告)。公司参股创投带动整体收益。

    国家鼓励创投,创投行业前景大好:2016 年3 月政府工作报告中提出促进多层次资本市场健康发展,政府重视多层次资本市场建设,创业板、新三板的改革也将继续,改革红利在未来将会释放。2015 年全国创业投资机构新设立的创投基金721 只,新增可投资资本量2200 亿元,可投资资本总量达到3961 亿元,增长近80%(清科研究中心数据),预计2016 年创投行业前景大好。

    天堂硅谷完成增资扩股,发展态势良好:2015 年12 月25 日,公司公告以自有资金2.85 亿元出资参与天堂硅谷2015 年增资扩股计划,增资后公司仍持有其27.90%股份,2015 年底项目投资已完成(公司公告,下同)。截止2015 年12 月31 日,天堂硅谷资产总额为26 亿元,净资产20.9 亿元,营业收入3.3 亿元,同比分别增长205.5%、272%和500%,天堂硅谷发展态势良好,预计2016 年公司将持续高速发展。

    投资建议:维持买入-A 投资评级,6 个月目标价17 元。

    风险提示:创投行业风险;转型风险