提质增效，前三季度业绩大幅提高

    　　2021 年前三季度，公司高端产品放量，充分传导原材料价格上涨的不利影响，实现营业收入591.6 亿元，同比上涨53.0%；归属于上市公司股东的净利润34.7 亿元，同比上涨72.9%。

    　　中厚板售价大幅提升，有效应对能耗双控影响三季度，公司受到能耗双控影响，钢材产量253.5 万吨、销量263.2万吨，环比分别下降6.2%、2.8%。但因船舶等行业高景气，中厚板售价有明显抬升，三季度公司中厚板平均售价达5688.3 元/吨，环比上涨10.1%，价格涨幅明显大于长材产品。三季度单季，公司实现营业收入205.7 亿元，环比下降5.0%；归属于上市公司股东的净利润12.1 亿元，环比下降5.7%。

    　　印尼焦炭项目进展顺利

    　　公司下属子公司海南金满成在印尼建设焦炭项目，其中一期持股78%，建设年产260 万吨焦炭项目，二期持股51%，计划建设年产390 万吨焦炭项目。目前，一期项目桩基施工完成进度超过80%；已按计划完成设备、备件采购，发运进度已完成50%。随着国内环保要求的日益严格，焦炭供应增量放缓，焦煤价格支撑下，价格高位震荡。对海外焦炭资源的布局，有望促使公司原料供应稳定性及成本控制能力进一步增强。

    　　风险提示

    　　需求端出现超预期下滑。粗钢产量平控政策落地力度不及预期。

    　　投资建议：维持 “增持”评级

    　　公司是老牌中厚板龙头企业，特钢长材也在快速发展。公司借助智能制造以及智慧营销体系建设，运营效率持续改善，盈利能力稳步提升。

    　　我们维持原盈利预测，预计公司2021-2023 年收入691/713/756 亿元，同比增速30.1%/3.2%/6.1%，归母净利润42.9/46.6/50.0 亿元，同比增速50.8%/8.7%/6.3%；摊薄EPS 为0.70/0.76/0.81 元，当前股价对应PE 为5.1/4.7/4.4x，维持“增持”评级。