2013年,公司实现营业收入73.19亿元,同比增长21.41%;营业利润7.86亿元,同比增长622.09%;归属母公司净利润5.70亿元,同比增长882.63%;每股收益0.99元。利润分配预案:拟以 2013年底总股本为基数,每 10股派发现金红利1.0元(含税)。

    第四季度单季度,公司实现营业收入 16.83 亿元,同比下降12.73%;营业利润2.02亿元,去年同期亏损416.86万元;归属母公司净利润1.41亿元,去年同期亏损48.15万元;每股收益0.24元。

    公司业绩增速较高的主要原因在于新增房地产结算项目。报告期内公司整体收入增长21.21%,其中收入占比增至14%的房地产业务新增结算项目,收入增速达193.30%,而占比86%的商业受新开2家门店带动收入实现增速10.60%。报告期内公司综合毛利率为25.51%,同比上升3.07个百分点。期间费用率为12.25%,同比下降5.61个百分点,三项费用率均有所下降,主要是房地产业务带动收入基数较大的影响。

    致力于全渠道扩张战略转型。公司正积极进行战略转型,致力于成为覆盖“实体店+电商+移动端”的全渠道零售商。实体店方面:公司以三四线开发城市综合体为主要发展模式,依托丰富的自有物业及关联物业,在三四线城市快速扩张;公司目前储备项目较多,大多位于城市的核心商圈,成为公司未来业绩的重要支撑。电商和移动端方面:2013年11月公司自行开发的“云中央”购物平台上线,2013年12月移动端APP也正式上线,另外公司正在积极申请支付牌照,扩大经营范围,提高用户体验,这些都将成为公司新的盈利来源。

    盈利预测与评级:我们预计公司 2014-2016 年每股收益为1.17元、1.42 元和1.69元,以最新收盘价计算,对应动态市盈率为10倍、8倍和7倍,我们维持公司“增持”的评级。

    风险提示:区域零售业竞争加剧;人工及租金成本持续上升;地产项目进度不达预期等风险。