公司2012年4 月20日发布2011年报及2012年一季报。2011年实现营业收入65.79 亿元，同比增长33.24%；实现利润总额 1.28 亿元，同比增长 99.84%；实现归属于上市公司股东的净利润5333万元，同比增长 15.54%；归属于上市公司股东的扣非后净利润1.60 亿元，同比增长93.29%。。公司2011年EPS 为0.372 元（扣非后对应 1.1 元），净资产收益率6.24% ，归属于上市公司股东的每股净资产为 4.54 元；报告期每股经营性现金流-2.53 元。

    2012年一季度实现营业收入16.04 亿元，同比下降 8.84% ；实现利润总额 1170万元，同比下降 4.86% ；实现归属于母公司的净利润95万元，同比下降69.08%，摊薄EPS 为0.007 元。每股经营活动产生的现金流净额为-0.93 元。

    公司2011年分配预案：按公司2011 年末总股本 14354万股为基数，按每10股派发现金股利1.60 元（含税）。

    调整盈利预测。预计公司2012-2014 年主业贡献的EPS 分别为1.01 元、1.85 元和2.62 元，分别同比增长172.4%、83.1%和41.23%，3 年复合增速为91.7% 。对应当前29.38 元股价，PE分别为29倍、15.9 倍和11.2 倍。需要说明的是，我们的盈利预测中未包含地产业务，同时收入增长主要来源于现有门店，而未全面考虑在建项目完工提供的新增门店对收入和费用的影响。地产项目仍有望在 2012-2013 年贡献 0.4 元左右EPS 。维持目标价30.15 元（ 2012年主业30倍左右PE，主要考虑到未来3 年的持续高增长）和“增持”评级。

    风险与不确定性。公司费用率下降和业绩释放进程具有不确定性；地产业务收益确认期间及额度可能带来业绩波动。