分析与判断

    收购完成后，祝义材实际持股比例由46.48%提升至56.18%，平均持股成本由8.2元升至11.41元祝义材通过江苏地华实业集团有限公司（祝义材实际持有江苏地华实业集团有限公司98%股权）持有南京中商29.49%股权，祝义材个人直接持有公司17.94%股权。

    此次收购完成后，祝义材实际持有公司56.18%股权。此次收购祝义材将支付3.76亿，总持股成本将达到9.36亿，平均持股价由8.2元上升至11.41元。

    祝义材此次收购是行业内支出最大的一笔增持2011年年末以来行业内还有两起增持事件，但此次祝义材增持手笔最大，需真金白银支付3.76亿元。

    祝义材增持动机推测：大手笔溢价13.73%收购的唯一可能是看好公司未来发展在收购报告书中提到收购人本次要约收购旨在提高收购人在南京中商的持股比例，增强收购人对南京中商的控制杈，不以终止南京中商股票上市交易为目的。但我们仔细分析南京中商股权结构，认为增强收购人对南京中商的控制权说法很难讲通。

    通常提高持股比例是因为公司股权比较分散，第一大股东持股比例不高，担心被收购而需提高持股比例（如鄂武商等）。

    南京中商总股本1.44亿，流通股1.35亿，祝义材及江苏地华共持有47.23%，第二大股东南京国资商贸有限公司仅持有公司717万股，持股比例仅5%，其余八大股东加起来也只有29%与祝义材相比差18%。18%的差距并不低，换句话说祝义材对南京中商的控制权并不弱，并且股权比例优势明显。

    即使祝义材需要提高持股比例，完全可以悄无声息低位增持后再公告，也大可不必溢价增持。（27元是前30天收盘价均价23.74元的113.73%，停牌前日收盘价25.2的108%）。上市公司高管在公司股价低位增持比较常见，而不以退市为目的却溢价增持的案例非常罕见。所以我们不得不认真思量祝义材此番大手笔高调增持意图究竟是什么？

    我们与投行相关人士就此案例深入探讨无数种可能性后，得出的结论是除非祝义材担心未来公司发展会受到其它股东干涉，如大规模投入商业地产提案却受到其它股东的否决，所以需要把持股比例提升至绝对控股地位外，此次令市场意外的收购只有唯一可能：祝义材看好公司未来发展，并要向市场积极传达这一信号。否则就是