事件：

    公司拟以原公司出资额5100 万美元受让祝义材先生控制的江苏地华房地产开发有限公司的控股子公司镇江雨润中央购物广场有限公司100%的股权。

    镇江雨润中央购物广场有限公司目前在建的扬中雨润综合体项目一期工程“扬中雨润中央国际广场”占地18.9 亩，总建筑面积4.77 万平方米，营面积3.78 万平米，涵盖大型主力百货、精品超市、餐饮、国际数码院线、瑜伽、SPA、美容等一站式服务。工程已于2011 年7 月中旬正式施工，项目地处扬中市中心商业圈，是扬中市商业核心区的标志性建筑。

    外延式扩张不断延续，渠道进一步下沉

    扬中市位于长江中下游，东北与泰州、扬州隔江相望，西南与镇江、常州一衣带水，经济水平位居全省前列，2010 年社会零售总额78.5 亿元，城镇人均可支配收入28900 元，常住人口达33.48 万， 雄厚的经济实力为公司外延式扩张提供基础。我们认为本次交易体现了股东对公司的支持，强化了集团其他物业进行资产注入的预期，也是公司从地级市向县级市扩张的一个转折点，未来有可能进一步加大向县级市扩张的步伐。其次，该项目体量较大，而且又处于中心商圈，建成后将在当地形成较为显著的垄断优势，将有助于公司进一步巩固在江苏省的地位以及提升市场占有率和品牌知名度。

    盈利预测及投资建议

    公司在不断进行业态优化和产品结构升级，未来增长潜力主要来门店提档升级产生的营业收入的上升，费用率的下降以及地产项目陆续兑现收益，我们预计2011-2013 年扣非后EPS 分别为：1.20（扣非前0.94），2.07，2.62 元，其中零售业务对应EPS 分别为0.77、1.52 和2.10 元，目标价40元，维持“买入”评级。

    风险提示：资产减值、内退费用和地产业务收入确认有不确定性。