事件：

    重庆港九（600279.SH）发布子公司股权置换公告。公司拟将持有的重庆港九波顿发展有限责任公司100%股权与重庆港务物流集团公司持有的重庆中理外轮理货有限责任公司84%股权及重庆久久物流有限责任公司6.4%的股权进行置换。

    投资要点：

    剥离房地产开发业务聚焦主业，物流贸易业务有望持续放量。

    本次置入外理公司是重庆口岸唯一一家为航行于国际、国内航线船舶和外贸进出口货物提供公正理货的企业，主要负责重庆口岸的外贸进出口货物和集装箱理箱及装、拆箱理货业务，并接受委托开展对云南、贵州、四川境内的进出口集装箱装、拆箱理货业务。本次将外理公司置入公司，并将从事房地产开发业务的波顿公司置出，有利于公司更加专注主营业务的发展，可进一步巩固和完善公司港口功能布局，提升公司核心竞争力，将为公司长远发展带来积极影响。此外，通过此次股权置换后，久久物流将成为公司的全资子公司，公司上半年物流贸易业务好转，久久物流上半年实现净利润1,078.07万元，去年全年则为亏损301.08万元，盈利能力明显增强，未来有望持续放量。

    盈利预测

    公司充分发挥集装箱适合多式联运的特点，生产经营正逐步从传统单一的港口装卸模式向全程物流模式转变，服务价值链得到较大延伸，对港口物流市场的控制力明显增强，经营规模不断扩大，在国家战略的扶持下公司业绩有望实现持续稳定的增长。预计公司 2017-2019 年 EPS 分别为 0.18元、0.22 元和 0.26 元，维持“推荐”评级。

    风险提示

    宏观经济景气度下行的风险，港口整合进度不及预期的风险。