事件：

    　　公司发布2016年年报。2016 年公司完成营业收入 219,940 万元，同比增长 6.45%；归属于母公司股东的净利润 7,846.04 万元，同比增长 0.85%。

    　　投资要点：

    　　分项数据基本符合预期，集装箱铁水联运量同比大增。

    　　分项数据来看，公司全年完成货物吞吐量 3909.7 万吨，为年计划的101.03%，同比增长 6.67%；完成装卸自然吨3717.1 万吨，为年计划的99.12%，同比增长 6.11%；完成集装箱吞吐量 90.9 万标箱，为年计划的101%，同比增长 9.80%。“铁水联运”是公司多式联运的重点，2016 年公司完成铁水联运量1698 万吨，同比增长 34%。其中，集装箱铁水联运量完成 6.2 万箱，同比增长 76%。

    　　主动拓展商贸物流项目，不断增强自身物流实力。

    　　2016 年，公司充分利用港口口岸、铁路专用线、堆场等铁水联运物流要素资源，积极推进集装箱铁水联运物流通道构建，“蓉万、渝蓉”班列稳定运行，并新开发了“万西”、“磷硫对调”等集装箱铁水联运物流项目。此外，公司通过对全资子公司港九万州公司和龙港公司进行吸收合并，以及向控股子公司久久物流大幅增资，进一步优化内部管理结构，夯实供应链物流实力。

    　　投资建议

    　　从管理层对2017年制定的营收及利润计划来看，公司今年在铁水联运和物流贸易方面做大做强的决心非常足，营收规模有望实现大幅增长。预计公司 2017-2019 年 EPS 分别为 0.17 元、0.20 元和 0.24 元，维持“推荐”评级。

    　　风险提示

    　　宏观经济景气度下行的风险，业务高速扩张过程中各项费用骤升的风险。