投资要点:

    公司发布2015 年年报。全年实现营业收入20.66 亿元,同比增长9.01 %;归属上市公司净利润7779.8 万元,同比下降20.02 %。公司以2015 年末股本4.62 亿股为基数,以资本公积金向全体股东每10 股转增5 股, 并派发现金红利0.6 元(含税)。

    公司主营港口中转运输业务增速放缓,预计2016 年行业整体保持平稳。2015年受经济形势影响,公司主业出现下滑,其中装卸业务、客货代理业务、商品销售业务增速分别同比下降0.06、27.99、0.47 个百分点,毛利同比下降3.11、17.29、1.24 个百分点。随着“一带一路”、长江经济带以及中新政府间第三个合作项目等国家战略的不断推进实施,重庆将更好地发挥西部开放重要战略支撑作用,长江黄金水道的功能将进一步得到提升,长江物流货运量预期将持续增长,港口行业总体上将继续保持平稳发展的态势。

    大力拓展综合物流业务,提升多式联运效率。公司是长江上游最大港口和航运中心,凭借绝佳的地域优势,推进商贸企业向综合物流模式转变将形成贸易和物流的联动效应,以物流促贸易,提升公司盈利能力。公司以港口为依托,围绕铁、公、水多式联运,充分整合仓储、航运、铁路、公路、口岸等物流要素资源,积极拓展贸易物流和供应链物流等业务。公司生产经营正逐步从传统单一的港口装卸模式向全程物流模式转变,实现港口经营模式的转型升级发展。

    受益国家政策支持,公司旗下港口有望划分到自贸区,未来想象空间大。在重庆“一带一路”和长江经济带战略建设中,重庆港九优质地位凸显。

    盈利预测与投资建议。预计公司2016、2017 年EPS 分别为0.2 元、0.25 元,对应3 月18 日收盘价PE 为61 倍、49 倍。考虑到公司可能受政策刺激因素影响,市值小弹性大,我们给予未来6 个月市值15%的空间,给予公司“增持”评级。

    风险提示。大盘系统性风险、政策推进力度不及预期。