2016 年业绩符合预期

    　　亿利洁能公布2016 年业绩：营业收入110.47 亿元，同比增长37%；归属母公司净利润2.58 亿元，同比增长98%，对应全面摊薄每股盈利0.09 元，业绩符合预期。同时公司拟每10 股派息0.4 元。

    　　发展趋势

    　　PVC、煤炭产品价格回升增厚利润。公司电石法PVC、烧碱、煤炭权益产能分别为20.5/16.4/588.2 万吨。随着环保治理趋严推动低端产能逐渐出清，氯碱与煤炭行业供需格局持续好转、市场回暖，PVC、烧碱等煤化工与煤炭价格有望继续底部回升，有利于进一步增厚利润。

    　　高效清洁热力项目稳步推进，促进公司长期发展。公司积极向能源高效清洁利用业务转型，稳步推进高效清洁热力项目。2 月10日公司完成45 亿元定增，募集资金用于建设微煤雾化热力项目，有利于积极向产融网一体化的清洁高效热能投资和运营商转型。

    　　截至2017 年3 月底，公司已运营项目6 个共425 T/H，开工在建项目6 个共605T/H，待开工项目6 个共580T/H，储备项目273个共28,890 T/H。

    　　控股股东参与定增与继续履行增持计划，彰显发展信心。亿利洁能控股股东亿利集团以2.5 亿元参与今年2 月的定增，限售期36个月。此外，亿利集团于今年年初公告继续履行增持计划，拟自2017 年2 月1 日起未来12 个月内，继续增持亿利洁能股份，累计增持金额3.62~4.62 亿元人民币，表明控股股东对公司未来发展的信心。

    　　盈利预测

    　　看好公司未来发展，我们维持2017、2018 年每股盈利预测不变。

    　　估值与建议

    　　目前，公司股价对应17/18 年P/E 43 倍和30 倍。我们维持推荐的评级和人民币8.50 元的目标价。目标价对应17/18 年P/E 46倍和32 倍。

    　　风险

    　　产品价格波动，清洁能源业务实施不及预期。