预测盈利同比增长95~115%

    亿利洁能发布2016 年业绩预增公告，预计2016 年实现归属净利润2.55~2.81 亿元，同比增长95~115%，4Q16 实现归属净利润3732~6346 万元，同比增长47~150%，环比变化-38%~+5%。

    公司业绩增长主要因为高效清洁热力项目陆续落地和PVC、煤炭等产品价格回升。

    关注要点

    煤炭化工业务产品价格回升，提升公司盈利。公司分别拥有20.5/16.4/588.2 万吨电石法PVC、烧碱、煤炭权益产能。随着氯碱与煤炭行业供需持续改善，未来行业供需紧平衡与环保治理加强，公司PVC、烧碱等煤化工产品与煤炭价格有望继续底部反转，带动公司主业由微利转为大幅盈利。

    高效清洁热力项目陆续落地，驱动公司长期成长。公司积极向清洁煤炭利用领域转型，高效清洁热力项目陆续落地。截至2016年6 月底，已运行项目4 个共320 T/H，在建项目9 个共600 T/H，待开工项目5 个共360 T/H，各区域市场调研及储备项目数量145个，将驱动公司长期成长。此外公司积极推进45 亿元定增，其中拟募资39 亿元投向微煤雾化热力项目，本次定增申请已于2016年12 月5 日获证监会核准批文。

    控股股东增持计划继续履行，彰显未来发展信心。公司近日公告，公司控股股东增持计划即将到期，现将该计划延期履行，控股股东亿利集团承诺在自2 月1 日起未来12 个月内不减持公司股票，并计划通过资产管理计划或自有资金继续增持公司股份，累计增持金额3.62~4.62 亿元，彰显了控股股东亿利集团对公司未来发展的信心。

    估值与建议

    看好公司未来发展，维持“推荐”评级。根据2016 年业绩预告，我们将2016/17/18 年盈利预测分别下调10%、10%和10%至0.15 元、0.24 元和0.34 元， 盈利预测增速分别为143%/58%/43%。最新股价7.18 元，对应17/18 年P/E 30 和21倍。维持目标价8.50 元不变，对应17/18 年P/E 分别为35 和25倍。

    风险

    产品价格波动，安全生产风险，清洁能源业务实施不及预期。