事件概述

    公司发布2022 年三季报：前三季度实现营业收入159.45 亿元（-21.06%），扣非归母净利润30.51 亿元（-26.46%）；Q3 单季度实现营业收入57.17 亿元（-17.16%），扣非归母净利润10.42 亿元（-30.59%）；业绩符合我们预期。

    第五批集采影响基本体现完毕，单Q3 业绩改善公司单Q3 实现营收57.17 亿元，环比Q2 的47.50 亿元改善明显。公司在2021 年第五批国家药品带量采购中，涉及的8 个产品在2020 年度销售额约44.3 亿元；而公司2022Q1-3 营收159.45 亿元，相比2021Q1-3 的201.99 亿元，减少42.54 亿元，故此判断第五批集采影响基本体现完毕。

    多个创新药与改良型新药参与年底医保谈判

    公司研发管线丰富，每年保持有多个创新药、改良型新药获批上市。在2022 年底国家医保谈判中，公司创新药瑞维鲁胺、达尔西利、恒格列净首次参与谈判；独家改良型新药昂丹司琼口溶膜、尼莫地平口服溶液、普瑞巴林缓释片首次参与谈判。

    投资建议

    维持公司盈利预测：预计2022-2024 年营业收入分别为225/257/300 亿元,预计2022-2024 年的EPS 分别为0.68/0.83/1.03 元，对应2022 年10 月28 日38.95 元/股收盘价，PE 分别为57/47/38 倍，维持公司“买入”评级。

    风险提示

    创新药海外临床进度低于预期、医保谈判大幅降价风险