事件

    　　2022 年3 月13 日，恒瑞医药发布公告，拟回购公司股份用于员工持股计划或者股权激励，回购价格为不超过人民币60.22 元/股，回购资金总额为人民币6 亿元至12 亿元。

    　　点评

    　　公司计划以自有资金回购公司股份。回购实施期限为12 个月以内。回购方式为通过上交所集中竞价交易。本次回购股份将用于员工持股计划或者股权激励，有利于完善员工长效激励机制，充分调动员工积极性。

    　　本次回购价格不超过60.22 元/股（含），该回购股份价格上限不高于董事会审议通过本次回购方案前30 个交易日公司股票交易均价的150%。公司拟用于回购的资金总额不低于6 亿元，不超过人民币12 亿元。如以回购资金总额上限人民币12 亿元、回购价格上限60.22 元/股测算，预计回购股份数量约为1992.69 万股，约占公司目前总股本的0.31%。本次回购彰显出公司对于未来发展前景的信心，和维护公司和投资者利益的决心。

    　　恒瑞医药的创新药营收占比已由2020 年的34%增加到2021 年上半年的40%左右。2021 年下半年以来，公司创新药不断取得突破，2021 年12 月3 日，国家医保局公布2021 年国家医保药品目录调整结果。恒瑞医药8 个已上市创新药全部纳入医保目录，新产品即将迎来放量期。

    　　2021 年12 月，恒瑞医药的创新药达尔西利片和恒格列净片获得NMPA的上市批准。卡瑞利珠单抗获批了一线鳞状非小细胞肺癌和一线食管癌两项适应症。随着管线中的创新药不断上市以及适应症的不断扩展，预计恒瑞创新药将逐步迎来收获期，我们长期看好公司发展前景。

    　　盈利调整及投资建议

    　　我们维持公司2021-2023 年的盈利预测为64/74/81 亿元，对应2021-2023 年PE 分别为38/32/30，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　销售不及预期风险，医保谈判不及预期风险，创新药研发风险，国际化进程不及预期风险，市场竞争风险，集采风险，限售股解禁风险等。