事件:

    　　10 月30 日，公司发布2024 年三季报：

    　　2024 年前三季度，公司营收57.77 亿元，同比-42.46%；归母净利润-0.19亿元，去年同期为4.62 亿元，扣非后归母净利润-2.62 亿元，去年同期为1.03 亿元。

    　　2024 年第三季度，公司营收15.59 亿元，同比-48.96%；归母净利润0.52亿元，去年同期为-0.65 亿元；扣非后归母净利润-1.66 亿元，去年同期为0.26 亿元。

    　　投资要点:

    　　财税、政务等关键行业加速推进，看好2025 年基本面好转公司持续聚焦战略性新兴产业方向，在财税、粮食、交通、政务市场业务持续推进。公司承建的国家税务总局网络可信身份体系等关键重大项目均已全面对接统一身份管理平台，与国家粮食局科学研究院等单位共建“全球食物动态感知研究中心”，中标青银二广高速公路太原联络线建设项目，金额超2 亿元。与香港商务及经济发展局签署贸易单一窗口第三阶段项目合同，折合人民币近30 亿元，促进粤港澳大湾区海关监管、贸易服务互通互鉴。

    　　2024 年前三季度，公司收入同比下降，主要受当前内外部环境影响，数字财税业务拓展未达预期。我们认为：新一轮财税改革加速推进，或将驱动财税IT 需求扩大释放，且公司数字政务、粮食、交通等项目订单的逐步验收，我们看好公司在转型完成后，2025 年基本面企稳回升。

    　　公司持续深耕数字财税业务，夯实财税IT 龙头地位在数字财税顶层治理领域，公司承建了国家税务网络可信身份认证体系项目，截至2024 年9 月，为4500 万法人、2.8 亿自然人以及80 万税务人员提供“三融五跨”的认证服务，实现“一地注册，各地互认，一次认证，全网通办”。在大型企业数字化转型领域：在财政部、国资委、国税总局等九部委联合开展的电子凭证会计数据标准深化试点中，公司入围电子凭证开具分发平台、代理记账平台以及服务保障单位三项名单。截至2024 年9 月，在大型企业数电发票乐企业务的市场占有率超过50%。在中小微企业数字化转型领域，累计上架产品及服务超过200个，平台注册用户数突破1500 万。

    　　党的二十届三中全会对深化财税体制改革作出了重要部署，新一轮财税改革加速推进。当前，全面数字化的电子发票已在全国上线，国家电子凭证改革驶入快车道，将驱动财税IT 市场迎来新的历史机遇。

    　　国资国企改革深化推进，公司有望持续发挥改革成效公司作为航天科工集团控股企业、以信息安全技术为核心的国有科技型上市公司。而中国航天科工是我国航天事业和国防科技工业的中坚力量，航天强国建设和国防武器装备建设的主力军，是一家战略性、高科技、创新型中央骨干企业，辖属24 家二级单位。

    　　公司深化推进改革提升行动，推进科技自立自强，以增强核心功能和提高企业核心竞争力为重点，推进改革，推动“科改行动”质量提升，已连续多年入选国务院国资委“科改示范企业”。我们认为，我国持续推动国资国企改革，“并购六条”等多项政策出台，公司作为科技领域的央企领军企业，将有望围绕“新航信”战略发挥改革成效。

    　　盈利预测和投资评级：公司是我国财税信息化龙头、政务和行业数字化领军企业，有望受益于数字经济发展，以及新一轮财税体制改革的加速推进。我们预计2024-2026 年公司营收分别为102.31/117.76/137.23 亿元，归母净利润分别为3.47/5.37/7.41 亿元，当前股价对应PE 分别为52/33/24X，维持“增持”评级。

    　　风险提示：宏观经济影响下游需求，财税信息化需求不及预期，项目回款不及预期，市场竞争加剧，信用减值风险等。