Q1-Q3 归母净利同比增长201%，上调至“买入”

    公司披露2021 年三季报，21Q1-Q3 营业收入141.56 亿元，同比增长30.24%，归母净利润5.30 亿元，同比增长200.75%，归母扣非净利8.05亿元，同比增长63.89%；21Q3 单季度营业收入49.68 亿元，同比增长142.39%，归母净利1.69 亿元，同比增长77.44%。21Q1-Q3 业绩增长主要原因为公司企业财税服务业务、智慧业务和网信业务收入较上年同期有所增长。预计2021-2023 年归母净利润为12.35/15.31/17.67 亿元。参考2021年可比公司Wind 一致预期PE 均值20.9 倍，给予2021 年20.9 倍PE，目标价13.92 元（前值12.92 元），考虑企业财税领域市场空间逐步打开，评级由“增持”上调至“买入”。

    积极适配国产软硬件生态，网信业务或受益于行业信创推进公司的网信业务包括信创数据交换平台、移动政务服务平台、集中安全平台、网络信任服务等产品服务，涵盖集成开发、安全、运维管理、数据迁移、咨询服务等多个环节。2021 年10 月，公司自助办税终端产品与麒麟软件、龙芯、兆芯完成兼容性互认证，为税务信创打下良好产品基础。信创虚拟化云平台与龙芯软件完成兼容性互认证，该平台此前已获得华为服务器互认证、UOS 统信操作系统互认证、龙芯服务器互认证等信创行业认证。我们认为公司积极适配国产软硬件生态，网信业务有望受益于行业信创推进。

    持续突破企业客户，企业财税业务稳步推进

    公司积极推进企业财税业务，继2021 年8 月成功中标香飘飘（603711 CH）税务管理平台项目，签约比亚迪（002594 CH）电子专票管理平台项目后。

    2021 年9 月，签约网易（NTES US）税务管理系统项目，推出票据智能识别管理系统，解决网易原始票据信息采集和管理繁杂的问题；2021 年10月，公司中标宜宾五粮液股份有限公司（000858 CH）ERP 建设票税部分配套软硬件采购项目，该项目以“智能涉税业务平台”为依托，通过业务、财务、税务信息整合、共享，对发票全生命周期进行完整记录。我们认为公司积极推进企业财税业务，不断突破企业客户，财税业务有望持续增长。

    网信业务+企业财税共同推动增长，上调至“买入”

    网信业务持续推进，与国产软硬件生态适配逐步推进；企业财税业务稳步推进，有望为公司提供新的增长点。维持盈利预测，预计2021-2023 年营业收入为239.29/278.44/310.32 亿元，归母净利为12.35/15.31/17.67 亿元。

    风险提示：网信业务发展不及预期、市场竞争加剧。