受疫情影响，线下业务面临挑战。根据查股网的报道，公司董事长马天晖在接受采访时表示，由于疫情的影响，公司线下业务面临挑战，需要通过转变思路才能度过难关。此前在2020 年2 月25 日召开国务院常务会议，部署对于个体工商户加大扶持，帮助缓解疫情影响纾困解难。会议确定：自3 月1 日至5 月底，免征湖北省境内小规模纳税人增值税，其他地区征收率由3%降至1%。公司的核心业务之一是税务信息化，作为国家“金税工程”的主要承担者之一在我国税务信息化领域处于领先地位，产品包括防伪税控核心业务产品、防伪税控增值产品、普通发票综合管理系统、电子发票系统等约百种系解决方案及软硬件产品。截至2018 年底，公司在涉税领域已积累用户超过1300 万户，受疫情的影响，公司服务的部分企业面临生存压力，另外国家调整税收政策也使得公司存量用户有下降风险。

    　　以电子发票为代表的线上业务迎来机遇。由于疫情，线下开票受到影响，需要通过更高级的信息化方式来解决。我们认为，这是推广电子发票的良机。

    　　公司董事长在接受采访时提到公司目前在大力推广电子发票业务，并举例在中国石油加油站，使用增值税电子发票管理系统，车主不用下车，只需扫码和点击就可以体验到极简开发票服务，根据测算，开票平均时间缩减到约15秒。根据公司2018 年年报，公司云开票方案已覆盖全国，在旅游、餐饮、零售等多个行业落地， 51 发票平台电子发票用户规模和开票数量均处于行业领先地位。区块链电子发票系统在5 个地区试点应用，使新技术更好的服务于发票业务管理。在行业应用方面，形成了融合进销项、多税种一体化的集团客户整体解决方案，并成功签约中石油、中国邮政、中国建设等集团型客户。除电子发票外，公司的增值业务也实现了线上转型，通过培训网校、纳税服务网、直播课程等途径，及时发布各类税收政策、解析税收新政操作、为客户提供各类财税咨询和远程培训服务。

    　　盈利预测与投资建议。我们预计，公司2019-2021 年EPS 分别为1.01、1.2、1.39 元/股，参考可比估值，并且考虑到疫情对公司带来的影响，我们给予2020 年动态PE25-30 倍，对应合理价值区间为30 元-36 元，给予“优于大市”评级。

    　　风险提示。税务信息化业务下滑。