投资要点：

    　　中报业绩符合预期：公司2017H1 实现营业收入24.15 亿元，同比增长41.57%，公司实现归母净利润9.24 亿，同比增长23.7%，基本是一季报给出的业绩指引上限（11.1%-24.5%）。三季报业绩指引：三季度公司归母净利润区间为14.1-15.2亿，同比增长17.16%-26.30%。上限对应三季度单季度利润5.96 亿，环比二季度5.18 亿增长0.78 亿，主要来自张家港基地扩产后产销量增加以及碳酸锂价格增长。

    　　张家港基地技改扩产完成：5 月公司张家港基地停产技改，6 月技改完成复产，电池级碳酸锂月产量由技改前的1200 吨/月增加到1500 吨/月，公司盈利能力进一步得到提升。

    　　价格判断：预计下半年电池级碳酸锂价格仍将维持强势。即便江特电机5000 吨产能9 月顺利达产，下游需求尤其销量逐渐走高的客车将足够消化供给增量，预计下半年电池级碳酸锂价格仍将维持强势，目前市场成交均价14.95 万/吨。

    　　短期市值趋于合理，长期看仍有50%空间。基于2017-2019 年电池级碳酸锂均价14.5 万/吨、14.5 万/吨、14 万/吨的判断，我们上调公司2017、2018 年盈利预测，预计公司2017-2019 年归母净利润分别为20.38 亿、23.85 亿、31.93 亿（2017年原为17.58 亿，2018 年原为18.46 亿），净利润增速分别为35%、17%、34%，对应PE 分别为30、26、19。考虑到公司是锂行业绝对龙头，且新能源汽车行业持续高景气，未来三年净利润复合增速接近30%，给予明后年公司目标PE30，短期对应目标市值715 亿，长期看2019 年给予30 倍PE 对应约1000 亿市值，仍有50%空间，维持“买入”评级。

    　　风险提示：锂盐供给增长超预期，新能源汽车销售低于预期。

    　　投资要点：

    　　公告/新闻：公司发布2017 年半年报，报告期内公司实现营业收入26.15 亿元，同比增长19.19%；实现归母净利润6.34 亿元，同比增长29.95%，扣非净利润为4.52 亿元，同比增长1.32%，最终实现EPS 为0.70 元/股，加权平均ROE 为8.27%，同比提升1.54 个百分点。业绩基本符合预期。

    　　经济复苏贸易回暖，航空货运运量同比增长19%。2017 年上半年，全球主要经济体复苏，中国经济GDP 增速达6.9%。这带来物流行业回升，全国社会物流总额上半年同比增长7.1%，增速同比提升0.9 个百分点，进口物流总额同比增长12.5%，单位与居民物品物流总额同比增长30.9%。同时我国航空货运上半年进出口贸易额同比大幅增长13.68%，其中进口贸易额同比增长12.41%，出口贸易额同比增长15.32%。受全球经济复苏和物流行业回暖影响，报告期内，公司完成整体国际航空货运业务量24.50 万吨，同比增长19%，其中进口货量13.54万吨，同比18%，出口货量10.96 万吨，同比增长19%。

    　　传统货运稳增长，继续发力电商物流及专业物流。报告期内，公司在货代板块强化大客户营销和阿米巴经营管理，实现营收15.06 亿元，同比稳步增长3.22%。同时继续顺应跨境电商业务的发展主流，在电商物流板块进一步深化与大型电商客户的合作，最终实现电商物流板块营收6.12 亿元，同比大幅增长94.26%。另外在专业物流板块，公司在保持TFT 市场领先地位的同时，积极拓展半导体、航空航天等行业，报告期内实现板块营收4.81 亿元，同比大幅增长增长30.41%。

    　　中外运敦豪贡献投资收益4.32 亿元，出售国航股份增厚利润2.34 亿元。公司控股50%的中外运敦豪在报告期内实现营收56.70 亿元，同比增长10.72%；实现净利润8.64 亿元，同比增长0.35%。中外运敦豪对公司净利润贡献约4.32 亿元，占公司整体营业利润62%。公司通过出售中国国航股票产生投资收益2.34 亿元，占公司营业利润的34%。报告期公司的营业利润实现了6.95 亿元，同比增长44.73%，主要贡献来自于DHL 和出售国航股份带来的投资收益。公司扣除其他经营收益后营业利润2925 万元，同比增加2328 万元，主营业务盈利水平也实现大幅改善。

    　　维持盈利预测， 维持“买入”评级。考虑到公司货代业务的稳定增长以及电商物流业务的高成长性，我们维持盈利预测，预计2017 年至2019 年净利润分别为10.84 亿元、11.87 亿元、12.77 亿元，EPS 分别为1.20 元、1.31 元、1.41 元，对应现股价PE 分别为17 倍、16倍、15 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：贸易增速疲软货代业务量走低；中外运敦豪业绩下滑。