赣粤高速（600269.SS/人民币4.05，持有）2011 年1-9 月归属于上市公司股东的净利润同比下降1.3%至9.08 亿元，收入同比增长7.8%至29.66 亿元，成本同比增长12.9%至14.81 亿元。

    公司7-9 月成本控制得力，营业成本同比下降3.2%，但管理费用同比增长33.9%，同时借款增加使财务费用同比大增71.5%至8,100 万元，期内实现归属于母公司的净利润同比增长10.7%至2.57 亿，但环比则有31.3%的下降。

    公司通行费收入方面，7、8、9 月分别同比下降0.97%、7.35%和12.34%，降速呈加快趋势；公司1-9 月通行费收入累计同比下降3.51%至20.96 亿元，公司所属路段中除九景高速和昌九高速同比分别增长16.62%和1.48%外，其余路段通行费收入均为负增长。此外公司在建工程同比大增67.18%至16.34亿元，主要是投资建设昌奉高速公路及奉铜高速公路项目所致，公司目前处于资本开支高峰期，预计未来几年资本开支达到160 亿元的规模。

    公司前三季度业绩占到我们对全年盈利预测的 72.6%。后期仍需观察公司对成本的控制情况以及路网分流对公司通行费收入的影响程度。我们暂时维持对公司2011 年0.536 元的每股盈利预测，维持公司4.29 元的目标价和持有评级。