改扩建、新修路段投产拖累公司短期业绩。公司在未来三年内将陆续进行澎湖高速二期、昌奉高速、奉铜高速等新修路段的投产和昌樟高速的改扩建，未来三年资金需求超过130 亿，融资和财务压力较大，且每年均有新路投产，短期内拖累公司业绩表现。

    平行路产分流的影响开始显现，东西走向路产和南北走向路产未来走势各异。公司主要路产为南北走向的昌九—昌樟—昌泰高速，受平行线路大广高速、济广高速的影响，公司1-4 月份南北走向通行费收入同比下降2.28%；而东西走向的路产温厚高速、九景高速受益于产业转移保持较快的增长，公司1-4 月份东西走向通行费收入同比上升12%。

    公司参与建设的核电项目可能往后拖延。日本核泄漏之后国家对核安全的严要求使得公司参与建设的彭泽核电站和万安烟家山核电站的建设有可能往后拖延，初步预计彭泽核电站将在2015 年左右贡献收益。

    政府强有力的支持和管理层积极进取的精神使公司具有长期投资价值。公司积极改善经营业务，谋求公司快速发展，参与建设的昌奉、奉铜高速具有良好的区位优势，是连接杭州上海至长沙的快速干道。政府大力支持公司进行多元化投资，大都是具有垄断地位的如核电和金融产业，未来可关注政府对公司持续支持带来的交易性机会。

    公司估值不到9 倍，具有较高的安全边际。我们维持公司2011、2012 年盈利预测分别为0.59 元、0.63 元，对应于5 月27 日收盘价5.08 元市盈率分别为8.59、8.05 倍，在高速板块中处于最低的水平，现有股价已充分反映公司负面影响，考虑到公司具有中长期投资价值，维持“推荐”的投资评级。