公司发布三季报：收入74亿，增16%，净利润2.27亿，增5.7%，扣非后净利1.76亿，下滑8%，实现EPS 0.27元；Q3单季度收入增长26%，净利润增长5.6%，Q3收入提升明显。海正辉瑞前三季度收入增长约16%，受税收奖励影响表观利润增速超过30%，扣除税收影响后利润增长约16%。分产品方面：海正自有制剂略有增长，原料药稍稍下滑；腺苷蛋氨酸增长56%；硫酸氨基葡萄糖销售过亿，同比增长约45%。我们认为公司品种储备丰富且质地优秀；合资公司海正辉瑞平台价值突出。公司短期受费用影响业绩体现不明显，随着新品逐渐上市，未来成长空间明确。看好公司的制剂转型前景，维持预测14-16年净利增10%、26%、26%，EPS 0.34、0.43和0.54元，维持“强烈推荐-A”投资评级。

    Q3单季度收入提升明显。公司三季报：收入74亿，增16%，净利润2.27亿，增5.7%，扣非后净利1.76亿，下滑8%，实现EPS 0.27元；Q3单季度收入增长26%，净利润增长5.6%，Q3收入提升明显。

    海正辉瑞保持较快增长。海正辉瑞收入增长约16%，带动公司整体收入增长，受税收奖励影响表观利润增速超过30%，扣除影响后利润增长约16%。

    分产品看。海正自有制剂略有增长，原料药稍稍下滑；重点制剂品种腺苷蛋氨酸收入1.6亿，同比增长56%；硫酸氨基葡萄糖销售过亿，同比增长约45%。

    安佰诺有望年底或明年初获批，后续产品丰富。安佰诺专家组已进行两次现场检查，目前处于样品送检阶段，我们预计有望在今年底或明年初获批。公司1.1类新药光敏剂HPPH、降胆固醇新药HS-25以及重组人胰岛素等多个品种的研发报告期内陆续取得进展，为公司制剂转型奠定了坚实基础。

    盈利预测：我们维持14-16年净利增10%、26%、26%，EPS 0.34、0.43和0.54元。我们认为公司品种储备丰富且质地优秀；合资公司海正辉瑞平台价值突出。公司短期受费用影响业绩体现不明显，随着新品逐渐上市，未来成长空间明确。看好公司的制剂转型前景，维持“强烈推荐-A”。