事件：公司发布公告，与辉瑞正式签订合资协议，商务部审核通过后投入运营。

    合资协议正式签订，海正控股！5 月 18 日，海正及海正杭州公司与辉瑞卢森堡公司在上海正式签订合资协议，总投资 2.95 亿美金，注册资本 2.5 亿美金。

    海正及海正杭州公司分别以现金及实物资产出资， 持有合资公司 4%、 46%权益，辉瑞卢森堡以现金 1.225 亿美金，持有 49%权益，海正在合资公司中处于控股地位。合资公司正式投入运营前尚需商务部审核，海正杭州投资所用实物资产涉及 10 年非公开增发募投项目，变更募投项目用途需股东大会审批。

    双方注入已上市品种，合资公司发展起点高。未来，合资公司将拥有独立的销售、生产、研发体系，成立之初，海正与辉瑞双方将注入数量不等的已上市品种，原营销人员通过考核进入合资公司，新公司营销体系相对成熟。从富阳基地产能认证进度判断，海正杭州出资所用实物资产很可能涉及 75 亿片口服固体制剂及 1500 万支抗肿瘤注射剂生产线项目，生产设施建设标准高。由于合资公司发展起点高，投入运营后预计将很快产生效益，中长期来看，合资公司将被打造成中国的“山德士”，开拓国内外品牌仿制药市场。

    12 年受制产能，13 年具爆发性。海正注重厚积薄发：1）长期坚持研发投入，发酵技术世界领先，产品线非常丰富，多个重磅产品在研；2）富阳高标准产能建设，投入在当下，收获在未来；3）与辉瑞合资，学习跨国巨头研发、生产、销售模式；4）开拓生物药与创新药板块，生物药产品梯队化，第一个产品安柏诺今明年将获批， 创新药 HS-25 等进入临床。 海正业绩增长具备爆发性：1）跨国药企生产转移周期长，要求高，一旦确立合作关系，订单量大，盈利水平高；2）辉瑞合资将唤醒海正众多沉睡的好品种，海正制剂业务将上一个台阶；3）安柏诺三个临床适应症上市（风湿性关节炎、强直等），产品盈利性极强。12 年海正整体受制于产能，原来预计二季度恢复供货的肿瘤药原料药将推迟到四季度，维持 12-14 年每股收益预测至 1.11、1.45、1.88 元，同比增长 15%、30%、30%，对应预测市盈率 23、17、13 倍，海正厚积薄发，多项业务进入爆发前夜，维持买入评级。