宏观景气欠佳,采矿业增量需求下滑。目前国内水泥、煤炭价格下行,石灰石矿及煤矿对矿用设备的增量需求明显下降;铁矿和有色金属矿对矿用车的需求同比变化不大。

    公司为矿用车行业龙头,具有较强成长潜力。北方股份是矿用车企业龙头,TR50型车市场占有率80%以上,同时具备生产320吨矿用车的能力,且成功实现批量销售。公司矿用汽车工业园一期已经竣工,产业园达到生产矿用车整车1000 台的生产能力(按载重45 吨级车型当量计算),同时,公司向TEREX 出口零部件和自制备件的生产能力也得到大幅度扩充。公司在保持中吨位矿用车龙头的同时,还注重大吨位高端矿用车的开发,因此公司具有较强的成长潜力。

    盈利能力保持增长。截至2013年3月,公司共实现发运各类矿用车127台,其中发运TR50矿车70台,实现主营业务收入7.14亿元,同比增长104.86%;实现归属母公司股东净利润4848万元,同比增长40.04%,从增长幅度来看,2013年一季度的增幅比较显著。我们从公司了解情况来看,截至2013年5月,公司经营情况平稳。

    通过测算我们认为,公司2012-2014年EPS分别为1.13元、2.01元和2.34元,以2013年5月9日收盘价17.27元计算,对应PE为15.31倍、8.58倍和7.37倍给予公司“买入”评级。

    风险提示

    1. 宏观经济复苏缓慢导致采矿业投资持续放缓;

    2. 公司产能未能有效释放。