上半年主营业务收入仍保持增长。北方股份上半年生产整车118台（含旋挖钻机8台），比去年同期生产107台增长10.30%；整车销售101台，比去年同期整车销售89台增长13.50%；其中出口整车50台，比去年同期出口13台增长284%。上半年公司实现矿用自卸车销售收入2.64亿元（包括了8台旋控钻机的销售收入），同比增长63.6%，矿车的主营业务利润率同比提高了3个百分点。由于春节和下半年是发货旺季的因素，我们认为全年公司本部有望完成6亿元的销售目标。

    子公司阿特拉斯上半年继续亏损。北方股份持股75%的阿特拉斯一季度因为进口泵的质量问题基本处于停产状态，5月份恢复生产，由于新产品进入市场在销售和售后服务方面困难较大，全年将很难完成年初4亿的销售目标，预计全年可以销售160台左右，因此我们下调对阿特拉斯的收入预测。上半年阿特拉斯仅销售了30台，销售收入在4000万左右，亏损了1220万，自成立至今累计亏损了2500万元，今年盈利的可能性不大。

    对新成立的特雷克斯北方采矿机械公司缺少实际控制权。特雷克斯北方采矿机械有限公司将全系列引进TEREX电动轮矿用汽车，2006年初，特雷克斯北方采矿机械有限公司就签下了63台大型电动轮矿用车的定单，其中中国神华集团的订单合同高达1.57亿美元。但是，合资公司以组装生产为主，不可能将整机确认为销售收入，因此这部分投资收益存在不确定性。

    期间费用率过高。公司的管理费用高于机械行业上市公司的平均水平，2006年上半年管理费用率达到13%，母公司在职员工540人，管理费用为3471万元，超过去年全年水平，公司在管理效率和公司治理结构方面有待改善。

    下调投资评级。虽然公司受益全球采矿业固定资产投资的增长，但是短期内公司的业绩增长将到合资公司盈利的影响，下调2006年、2007年的每股收益至0.26元、0.37元，以20倍的市盈率估算，公司的合理估值为6.8-7.4元左右，投资评级为“推荐-A”。