北方股份的矿用汽车主业创造出历史最好纪录，但是发展过程中，公司的相关管理能力未得到提升，存货和应收项目以及成本费用激增。多元化布局消耗了过多资源，并且投资效果较差，拖累了整体效益。投资机会仍不明朗。

    北方股份的矿用汽车主业创造了历史最好业绩。如果不考虑阿特拉斯并表带来的亏损，我们测算前三季度公司矿用汽车业务贡献的净利润已经达到2700 万元，每股收益0.16 元，同比大增167%。

    公司的运行质量较差。矿用汽车业务在主营收入大幅增加的同时，应收账款和存货也大幅上升。三项费用居高不下，同时公司债台高筑，合并报表银行长短期借款高达7 亿元，净负债6 亿元，对应股东权益6 亿元。

    公司多元化布局的重中之重：阿特拉斯挖掘机项目报告期内正式投入运行，当季贡献亏损1700 万元。阿特拉斯公司总资产4.9 亿元，总负债3 亿元，各占合并报表的30%左右，占用了公司大量资源，目前尚没有毛利贡献。

    公司的储备项目还有：电动轮矿用汽车、旋挖钻机等。

    我们看好公司的电动轮矿用汽车项目。该项目面对每年约4 亿元的进口替代市场，将利用阿特拉斯公司目前闲置的产能，预计第四季度即可实现销售，2006 年销售规模继续扩大。

    公司是国内矿用汽车行业的龙头企业，这两年又面对有利的市场环境，但是公司的多元化布局以及较低的管理效率拖累了业绩表现。公司下一步的主要任务是梳理业务布局，使各项业务开花结果，同时提高管理效率，控制负债规模以及成本费用的无节制增长。

    公司的投资契机：最重要的是能够看到管理层以股东价值为导向行事，其次是看到明显的管理改善，以及多元化业务实现减亏并盈利。