事件：

    　　公司公告今年上半年实现净利润1.96-2.49 亿元，同比增长10%到40%。其中2 季度实现净利润0.96-1.5 亿，超出市场预期，符合我们预期。

    　　点评：

    　　行业正处快速成长期，2 季度净利润超出预期：2 季度净利润若以均值计算为1.23 亿，同比增长50%，超出市场预期，符合我们预期。业绩大幅成长主因公司LED 光源及灯具产品营业收入增长以及人民币贬值带来的汇兑收益增加。我们判断LED 照明行业仍处快速渗透的黄金期，公司业绩有所表现。

    　　我们预计全年利润在5 亿左右，高于公司和市场预期：以均值来看上半年净利润为2.23 亿，同比增长25%。展望下半年，我们认为公司净利润在2.5-3 亿之间。去年下半年净利润为1.93 亿，这其中包括3季度大幅计提资产损失1.6 亿，收到大笔政府补助9000 万，以及下半年汇兑损益增加等非经营性因素的影响，不适合作为参考；我们以毛利作为参考，去年上半年和下半年毛利比为3/4。结合下半年一般是拉货旺季考虑，我们预计今年下半年净利将明显好于上半年，在2.5-3 亿之间，以均值来看，全年净利润在5 亿左右。

    　　LED 照明龙头享受LED 渗透率快速提升，维持“买入”评级： 16 年LED 照明处于快速渗透期，且2016 年公司会有新客户放量，业绩成长确定性较高。公司预计16 年净利润为4 亿，是较为审慎的预期。

    　　从行业基本面和公司中报预期来看，我们认为公司16 年净利润有望大幅超出预期，净利润在5 亿左右。

    　　我们暂维持公司2016-2018 年净利润为4.9、5.9 和6.9 亿，EPS 为0.34 元，0.41 元和0.48 元，对应PE 21.6、18 和15.6 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：LED 价格跌幅超出预期、新客户拓展不成功。