营收与净利润稳健增长,毛利率同比提升

    2015 年上半年,公司实现营业收入19.00 亿元,同比增长24.67%;归属于上市公司股东的净利润1.78 亿元,同比增长32.35%;综合毛利率23.88%,比去年同期上升1.03 个百分点。其中,2Q15 单季度实现营业收入9.87 亿元,归属于上市公司股东的净利润0.82 亿元;二季度单季度综合毛利率23.28%,相比去年同期上升1.71 个百分点。

    LED 营收占比提升至近7 成,向LED 新型照明企业转型成功

    随着公司LED 产能的释放,公司LED 业务快速增长,收入占比持续提升。上半年LED 业务实现营业收入12.45 亿元,同比增长92.26%,收入占比达到66%,公司已经转型为以LED 为主的新型照明企业。客户方面,公司在巩固原有大客户的同时大力发展新开发客户,14 年东芝、GE 订单增速超过100%,15 年仍保持较高的增速。随着新客户逐步放量,15 年公司LED 业务有望保持快速增长。

    智能化产品逐步推出,智能照明产业链布局逐步完善

    2014 年公司参与筹建了中国照明协会的智能照明专业委员会,并在市场中迅速推出可远程云端控制的智能照明产品。公司已经推出了家居和工程系列的智能照明产品,在智能照明产业链的布局逐步推进。

    盈利预测与评级

    目前LED 照明仍处于快速渗透期,需求保持旺盛,公司在产品结构、客户拓展、自主品牌方面齐头并进,LED 业务呈现持续高增长态势。我们预计公司15~17 年EPS 分别为0.28 / 0.38 / 0.51 元,给予公司“买入”评级。风险提示

    LED 行业景气度下滑的风险;募投项目进展不达预期的风险。