1季度增长略低于预期，我们判断主要由于节能灯下滑导致：1季度收入为9.13亿元，同比上升22.06%；归属于上市公司股东净利润9657万元，同比上升20.31%，略低于预期。我们判断主要是由于节能灯自去年下半年开始较明显下滑，所以今年1季度较去年同期有所下滑，但LED仍处于高增长期，我们判断全年LED收入有望达到28亿，同比增长70%以上。

    期待LED照明新布局、新模式、新发展：2015年是公司自主品牌的发展之年，加大对自主品牌的投入与推广，公司已聘任了陆毅作为阳光照明的形象代言人，同时公司将辅之品牌宣传与策划，提升公司在大众消费者中的知名度与美誉度。2015年，公司不排除通过加大资本投资或并购的方式实现自主品牌的渠道发展。三个思路的转变：从OEM及推销型市场模式向自主品牌转变，公司从给国际品牌代工已经规模做大、成本品质方面都有了很强的积累，若在此时加大自有品牌的建设，会有很强的竞争力；智能照明，LED由于其电子属性，除了能实现调光、调色外，还能通过无线网络控制实现照明的智能化管理，公司产品质量优质，智能照明亦有所储备；战略合作，公司的优势在于规模生产，如果与强有力的渠道或特定领域，将事半功倍，我们期待阳光新的一年的新进展！

    投资建议与评级：公司在新产品、渠道、商业模式方面都有积极的思考。维持“增持”评级。2015-2017年EPS为0.42元，0.54元和0.67元。

    风险提示：新客户开拓低于预期；节能灯下滑超出预期。