投资要点

    事件：

    公司8月20日公布2012年半年报，公司上半年营收11.95亿元，同比增长12.63%；营业利润4274万，同比增长24.79%；归属于上市公司净利润8836万元，同比增长21.55%。其中第2季度营收6.14亿元，同比增长6.41%，环比增长5.77%；营业利润2204万，同比增长53.59%，环比增长6.50%；归属于上市公司净利润3013万元，同比增长16.92%，环比下滑48.26%。上半年EPS=0.14元，2季度EPS=0.05元。

    点评：

    主要财务指标：公司第2季度营收6.14亿元，同比增长6.41%，环比增长5.77%。毛利率20.46%，同比上升3.24个百分点，季度环比上升2.5个百分点。2季度三项费用率15.13%，同比上升1.68个百分点，环比上升约1个百分点。存货周转天数161天，较1季度150天有所上升。

    营收环比增长幅度偏弱，或受到节能灯需求增速下滑影响：公司2季度营收环比上升约6%属于正常季节性因素，但环比增长幅度较历史同期水平偏弱。公司中报披露一体化节能灯营收7.85亿，同比增长10.55%，T5大功率荧光灯及配套灯具营收1.96亿，同比下滑5.56%，增速均小于整体营收增速。我们分析公司传统产品增速放缓，可能受到节能灯需求增速下滑影响。营收按地域划分增速下滑较为明显的地区为北美-12.93%和中国大陆+4.63%，增速下滑可能与经济形势不景气下投资与房地产建设放缓相关。