国家正式发布淘汰白炽灯路线图意义重大，重大利好LED 照明产业和节能灯产业：按之前国家发改委公布《中国淘汰白炽灯路线图(征求意见稿)》，计划到2016 年彻底淘汰普通照明用白炽灯，我国是白炽灯的生产和消费大国，存量白炽灯150 亿只左右，年新产量和销量达38.5 亿只和10.7 亿只，《淘汰白炽灯路线图》一旦正式公布，对LED照明产业和节能灯产业将形成长期利好，仅取代现有白炽灯所形成市场规模将达到几千亿元。

    阳光照明做为节能灯行业龙头企业，在LED 照明领域拥有品牌和渠道优势，将最受益于《淘汰白炽灯路线图》的正式发布：“阳光”为国内节能灯第一品牌，在人民大会堂、中南海、复旦、清华和上海世博会等重要场所得到广泛应用，并蝉联近几年国家高效照明产品招标总分第一名，我们认为公司在明年国家LED 照明招标中将延续这一优势，获得令人瞩目的成绩。

    公司三季度迎来业绩拐点，业绩大幅超出市场预期：公司第三季度实现净利润1.06 亿元，同比增长121.77%，环比增长超过300%，EPS 达到0.284 元，大幅超出市场预期，主要由于公司5 月和7 月提价效应显现和政府补贴陆续到帐，而公司提价背后的逻辑是公司品牌和渠道的优势，以及在飞利浦供应链中及其重要的地位。

    我们认为目前阳光照明为LED 照明领域最佳投资标的。我们上调公司2011～2013 年EPS 至0.64、0.87、1.21 元，按2012 年30 倍PE 计算，公司合理股价为25 元，给予强烈推荐评级。

    风险提示：LED 照明市场发展低于预期。