公司业绩持续向好：受益于稀土供需格局优化，稀土价格不断上涨维持高位，公司预计2022年实现归母净利润2.2-2.6亿元，同比增长58.2%-86.9%。除了公司自身加大稀土矿开采力度提升矿产销外，公司参股企业广东省大宝山矿业有限公司加大技术改造，持续实现稳产高产，以及参股企业东电化公司加强营销管控，扩大产销规模，使得公司投资收益金增加。

    　　稀土行业整合进行中：2022年五矿稀土改名中国稀土后，目前国内已形成“一南一北、一轻一重”的稀土新格局，国家对于稀土的话语权不断增加。公司在22年10月公告与中国稀土集团签订战略合作协议，意在强强联合，增强国家在中重稀土的定价权，公司掌握广东省优质稀土资源，将充分享受稀土产品上涨带来的盈利弹性。

    　　公司稀土矿自给率有望进一步增加：目前公司拥有平远仁居稀土矿、大埔五丰稀土矿两座自有稀土矿，控股子公司新丰公司拥有左坑稀土矿采矿权，公司合计资源储量达到12.4万吨。其中22年7月公司获得采矿证的新丰左坑矿是目前国内最大的单体南方离子吸附型稀土矿山，预计于2024年建成投产。公司目前拥有14000吨/年的稀土分离产能，自给率的提升将进一步提高公司的盈利能力。

    　　公司募投项目进展顺利：截至最新公告，公司募投项目“8000吨高性能钕铁硼永磁材料项目”已完成一期（2000吨）工程建设及设备安装调试等工作，具备投料试产条件，进入试生产阶段。“富远公司年处理5，000吨中钇富铕混合稀土矿异地搬迁升级改造项目”已完成建设、搬迁及升级改造工作。募投项目进展顺利进一步加深公司上下游壁垒，为公司高质量发展打下基础。

    　　盈利预测与投资建议：我们预计随着稀土价格稳定后，公司业绩在矿自给率提升下稳定释放，预计2022-2024年营收239.3/320.5/397.5亿元，归母净利润2.41/4.51/6.1亿元，PE估值58/31/23倍，给予“买入”评级。

    　　风险提示：稀土价格大幅下滑、稀土需求大幅下滑、公司自有矿山产能释放不及预期、公司稀土指标不及预期等。