2013年由盈转亏,EPS 为-0.32 元

    2013年公司实现营业收入16 亿元,同比下降32.77%,归属母公司所有者的净利润-7872 万元,同比由盈转亏,基本每股收益为-0.32元。4 季度,公司亏损4424 万元,同比、环比皆由盈转亏,基本每股收益为-0.18元。年度拟不分红、不转增。

    受累稀土产品量价齐跌

    报告期内,稀土价格同比下跌约20% (以氧化镨钕为例-18.28% );同期公司稀土产品产量及贸易量均有所下降,造成稀土业务收入同比减少36.98%。受此影响,2013 年公司收入同比下降32.77%,净亏损 7872 万元。

    定增收购大股东资产,稀土冶炼指标翻倍

    报告期内,公司拟定增1380.07 万股(不低于36.23 元/股),募资5 亿元,收购大股东稀土和钨资产。通过定增收购,公司将增加稀土冶炼指令性生产计划2500 吨;收购完成后,公司将拥有稀土冶炼配额共计4700 吨(权益配额4244 吨),较原有指标(2200 吨)翻倍。

    入围稀土大集团,精矿自给率有望提高

    近期“广东稀土”被国家确定为组建稀土大集团的6 家核心企业。公司作为广东省内唯一的稀土上市企业,未来稀土矿采矿面积有望扩张,稀土精矿产量有望逐步提升至2000 吨(开采配额)。稀土精矿自给率的提高,将有效降低稀土业务成本,使公司盈利能力得到提升。

    受益大集团整合,给予“买入”评级

    预计公司14-16 年的EPS 分别为0.21 元、0.80 元和1.44 元,对应动态PE为190 倍、49倍和27 倍。我们预计未来3-5 年稀土行业集中度将迅速提升,公司作为大集团核心企业将因此受益,因此给予公司“买入”评级。

    风险提示

    定增不确定的风险;稀土整合低于预期的风险;稀土价格下跌的风险