事件：首旅酒店发布2023 年前三季度业绩预盈公告。2023 年Q1-3 公司业绩扭亏为盈，实现归母净利润6.6-7.0 亿元；实现扣非归母净利润6.0-6.4 亿元。表现超市场预期。

    　　点评：暑期旅游需求旺盛，业绩恢复超19 年同期。23Q1 公司实现归母净利润/扣非归母净利润为0.8/0.5 亿元，分别同比19 年+4%/-14%；23Q2 公司实现归母净利润/扣非归母净利润为2.0/1.9 亿元，分别同比19 年-31%/-34%。经计算，单Q3 公司实现归母净利润3.8-4.2 亿元，同比增长617%-693%，同比19 年增长8%-19%；实现扣非归母净利润3.7-4.1 亿元，同比增长843%-946%，同比19 年增长4%-15%，从同比19 年角度上看，Q3 表现最佳，主要因今年以来国内商务出行及休闲旅游需求稳步复苏，暑期旺季旅游需求高涨，公司业绩实现较好恢复。

    　　酒店RevPAR 恢复亦超过疫情前，国庆假期强劲恢复势头延续。单Q3 公司全部酒店RevPAR 为185 元，同比上升59%，并超过2019 年同期6%；不含轻管理酒店的全部酒店RevPAR 为208 元，同比上升64%，并超过2019 年同期17%。

    　　此外，国庆节长假期间，公司延续了强劲的经营恢复势头，不含轻管理酒店的全部酒店RevPAR 为251 元，同比上升130%，并超过2019 年同期19%。

    　　明年酒店行业需求我们预计仍将保持高涨，其中居民休闲旅游需求今年在疫情后充分释放，预计明年将保持稳定；商旅需求今年在宏观环境影响下整体弱复苏，明年宏观环境边际向好概率大，商旅需求预计有望复苏力度由弱转强，支撑整体酒店数据保持强势。

    　　盈利预测、估值与评级：因暑期酒店需求旺盛，我们上调2023-2025 年归母净利润预测为7.72 亿/10.79 亿/13.55 亿，分别上调28%/0.3%/0.3%，维持“增持”评级。

    　　风险提示：加盟扩张低于预期；宏观经济环境不及预期。