公司发布2023Q3 业绩预增预告，预计23Q3 实现归母净利润3.8~4.2 亿元/yoy+617.5%~+693.1%、较19Q3+8.0%~+19.3%（19Q3 酒店/景区利润总额分别为4.58/0.22 亿元、占比95.5%/4.5%）；扣非归母净利润3.7~4.1 亿元/yoy+843.5%~+946.4%、较19Q3+3.7%~+15.0%，非经常性损益约0.1 亿元。

    　　前三季度整体来看， 23Q1-3 预计实现归母净利润6.6~7.0 亿元/yoy+299~+311%、较19 年同期恢复度约92%~97%，23Q1-3 预计实现扣非归母净利润6.0~6.4 亿元/yoy+251~+261%、较19 年同期恢复度约87%~93%。

    　　回顾H1，①公司Q1/Q2 分别实现归母净利润0.8/2.0 亿元、较19 同期恢复度104%/69%，实现扣非归母净利润0.5/1.9 亿元、较19 同期恢复度86%/66%。②公司全部酒店RevPAR 较19 年同期恢复度Q1 约为92%、Q2约为100%；不含轻管理RevPAR 较19 年同期恢复度Q1 约为100%/Q2 约为110%。

    　　Q3 Revpar 恢复度：1）2023Q3 公司全部酒店RevPAR 为185 元，比上年同期上升59%，恢复至2019 年同期106%；不含轻管理酒店的全部酒店RevPAR为208 元，比上年同期上升64%，恢复至2019 年同期117%。2）国庆节期间不含轻管理酒店的全部酒店RevPAR 为251 元，同比上升130%，恢复至2019 年同期119%。

    　　盈利预测及投资建议：酒店需求属于可选消费中偏刚需，酒店行业格局边际向好，首旅酒店目标未来达到万店规模，有望受益龙头集中趋势。我们预计23-25 年公司归母净利分别为7.6/9.0/10.8 亿元、对应PE 分别为23/20/16x（前值为23-25 年归母净利7.3/9.5/11.4 亿元，23Q3 业绩超预期、将23 年预测前值略上调，考虑消费温和复苏、将24-25 年预测前值略下调）。

    　　短期关注后疫情之下酒店复苏进度，中长期看好酒店集团加盟成长趋势、关注首旅恢复及签约超预期可能，维持“买入”评级。

    　　风险提示：宏观经济波动风险，开店进度不及预期，RevPAR 恢复不及预期；业绩预告数据仅为初步核算数据，准确的财务数据以公司正式披露的2023 年第三季度报告为准